コンソリデーテッド・エジソン（NYSE:ED）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 我々は、コンソリデーテッド・エジソン社（NYSE:ED）が貸借対照表に負債を抱えていることに注目している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Consolidated Edisonの負債は？

下記をご覧の通り、2023年12月現在、Consolidated Edisonの負債は245億米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、11.9億米ドルの現金もあり、純負債は233億米ドルである。

コンソリデーテッド・エジソンの負債について

最新の貸借対照表から、コンソリデーテッド・エジソンには1年以内に返済期限が到来する64億6,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する387億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は11.9億米ドル、1年以内に期限の到来する債権は37.9億米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると402億米ドルの負債があることになる。

この赤字は、同社の時価総額311億米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、コンソリデーテッド・エジソンの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となるだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

連結エジソンの負債はEBITDAの4.6倍で、EBITは支払利息を3.0倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいが、問題があるとまでは言えない。 幸いなことに、コンソリデーテッド・エジソンは昨年、EBITを3.3％増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、連結エジソンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、コンソリデーテッド・エジソンは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

一見したところ、コンソリデーテッド・エジソンの負債総額の水準は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 連結エジソンは、しばしばかなり守備的とみなされる総合公益事業業界に属していることも注目に値する。 全体的に見て、連結エジソンのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため私たちは、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒している。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 Consolidated Edison社について、注意すべき3つの警告サイン（1つは潜在的に深刻 ）を特定した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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