デューク・エナジー(NYSE:DUK)は多くの負債を抱えているようだ。

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 デューク・エナジー社（NYSE:DUK）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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デューク・エナジーの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年6月時点のデューク・エナジーの負債は824億米ドルで、1年前の780億米ドルから増加しています。 純負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。

デューク・エナジーの負債について

最新の貸借対照表データによると、デューク・エナジーは1年以内に155億米ドルの負債を抱え、その後1,153億米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、3億9,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する46億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を1,257億米ドル上回っている。

この不足額が同社の時価総額870億米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

デューク・エナジーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.8）、EBITが支払利息のわずか2.5倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 しかし、デューク・エナジーは過去12ヶ月間にEBITを17％成長させ、負債を処理する能力を高めている。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然だ。 しかし、デューク・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、デューク・エナジー社のフリー・キャッシュフローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、デューク・エナジーのEBITDAに対する純負債額と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、明るい面として、EBITの成長率は良い兆候であり、私たちはより楽観的である。 また、デューク・エナジーのような電気事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 全体として、デューク・エナジーのバランスシートは、事業にとって実に大きなリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 そのため、 デューク・エナジーの 2つの警告サイン （無視できない1つを含む）について学ぶ必要がある。

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