DTEエナジー（NYSE:DTE）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、DTEエナジー・カンパニー（NYSE:DTE）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を簡単に履行できなくなったとき、負債やその他の負債は企業にとってリスキーになる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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DTEエナジーの負債額は？

過去の数字については下の図をクリックしていただきたいが、2024年9月現在、DTEエナジーの負債額は246億米ドルで、1年間で203億米ドル増加している。 しかし、20億4,000万米ドルの現金もあり、純負債は226億米ドルである。

DTEエナジーのバランスシートの健全性は？

最新のバランスシートデータによると、DTEエナジーは1年以内に67億9,000万米ドルの負債を抱え、その後314億米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には20億4,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する16億1,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を346億米ドル上回っている。

この赤字は、DTEエナジーの時価総額252億米ドルを上回っていることから、株主はDTEエナジーの負債水準を、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、注意深く見守る必要があると思われる。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

DTEエナジーのEBITDAに対する負債比率は6.5とかなり高い。 しかし良いニュースは、2.8倍というかなり快適な金利カバー率を誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 さらに、DTEエナジーは昨年、EBITを10％成長させ、債務管理能力をさらに高めている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、DTEエナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、DTEエナジーのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、DTEエナジーのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、良い面もある。EBITの成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 また、DTEエナジーは、しばしばかなり守備的とみなされる総合公益事業産業に属していることも注目に値する。 DTEエナジーは、そのバランスシートの健全性から、実のところかなりリスキーだと考えている。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重であり、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 DTEエナジー社には2つの警告サイン （うち1つは私たちを少し不愉快にさせる！）がある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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