投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ドミニオン・エナジー社（NYSE:D）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
ドミニオンエナジーの純負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月現在、ドミニオン・エナジーの負債は442億米ドルで、1年前より415億米ドル増加している。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。
ドミニオン・エナジーのバランスシートの強さは？
直近のバランスシートから、ドミニオン・エナジーには1年以内に返済期限が到来する245億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する570億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は1億8,400万米ドル、1年以内に返済期限が到来する債権は25億1,000万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると788億米ドルの負債がある。
この不足は409億米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、ドミニオン・エナジー社は、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ドミニオン・エナジーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（6.1）、EBITが支払利息のわずか2.4倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 特筆すべきは、ドミニオン・エナジーのEBITが昨年はかなり横ばいだったことで、負債負担を考えると理想的とは言えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし、ドミニオン・エナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ドミニオン・エナジー社のフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
率直に言って、ドミニオン・エナジーのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 とはいえ、EBITを成長させる能力はそれほど心配する必要はない。 また、ドミニオン・エナジーは、しばしばかなり守備的とみなされる総合公益事業産業に属していることも注目に値する。 これらの点を考慮すると、ドミニオン・エナジーは負債が多すぎると思われる。 そのようなリスクは、ある種の人にとっては問題ないが、私たちにとっては浮かない話だ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 ドミニオン・エナジーに注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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