CMSエナジー（NYSE:CMS）は負債が多すぎる？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、CMSエナジー・コーポレーション（NYSE:CMS）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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CMSエネルギーの負債とは？

下記の通り、2024年3月末現在、CMSエナジーの負債は158億米ドルで、1年前の144億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する8億200万米ドルの現金があり、純負債は約150億米ドルとなる。

CMSエネルギーの負債について

最新の貸借対照表から、CMSエナジーには1年以内に返済期限が到来する15億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する239億米ドルの負債があることがわかる。 一方、8億200万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する9億4,400万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を236億米ドル上回っている。

この不足額が同社の188億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化に苦しむことになりそうだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

CMSエネルギーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高い（6.1）という二重苦に直面しており、EBITは支払利息のわずか2.4倍であるため、インタレスト・カバレッジはかなり弱い。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 しかし、CMSエナジーは過去12ヶ月間にEBITを18％成長させ、負債を処理する能力を高めている。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、CMSエナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、CMSエナジーは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスクの高いものにしている。

当社の見解

表面的には、CMSエナジーのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株式について暫定的なものを残し、EBITからフリーキャッシュフローへの変換は、1年で最も忙しい夜に1つの空のレストランよりも魅力的ではありませんでした。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 また、CMSエナジーのような総合公益事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 全体として、CMSエナジーのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 バランスシートから負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 CMSエナジーについて 3つの警告サイン （少なくとも1つは少し気になる ）を 特定 した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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