投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 ということは、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、エクセル・エナジー社（NASDAQ:XEL）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
エクセル・エナジーの負債額は？
下記の通り、2023年12月末現在、Xcel Energyの負債は263億米ドルで、1年前の248億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 純有利子負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。
エクセル・エナジーのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、エクセル・エナジーの負債は1年以内に56億5,000万米ドル、それ以降に408億米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、1億6,100万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する21億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を441億米ドル上回っている。
この赤字は同社の時価総額298億米ドルを上回っていることから、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、エクセル・エナジーの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
エクセル・エナジーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.0）、EBITが支払利息のわずか2.5倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 幸いなことに、エクセル・エナジーは昨年、EBITを6.3％増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、エクセル・エナジー社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、エクセル・エナジー社のフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
率直に言って、エクセル・エナジーの負債総額とEBITをフリー・キャッシュフローに換算した実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 また、エクセル・エナジーが電気事業業界に属することも注目に値する。 前述の要素をすべて考慮すると、エクセル・エナジーは負債が多すぎるように見える。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みではないことは確かだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では 、 エクセル・エナジーは 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは深刻な可能性がある...。
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