ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニー社（NASDAQ:AEP）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
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アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの純負債とは？
下記の通り、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは、2024年3月時点で436億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が見られます。 また、現金はあまりないため、純負債額はほぼ同じである。
アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーには、12ヶ月以内に返済期限が到来する109億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する610億米ドルの負債があった。 その一方で、4億4,770万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限の到来する25億米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、総額689億米ドルの負債がある。
この不足額が同社の484億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えれば、貸借対照表を注意深く見直したくなるのも無理はない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化に苦しむことになりそうだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.9）、EBITが支払利息のわずか2.4倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 しかし、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのEBITが過去12ヶ月で13％増加し、負債を処理する能力を高めていることは、一つの救いである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
一見したところ、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、EBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは、ディフェンシブだと思われがちな電気事業に属していることも注目に値する。 バランスシートの健全性から、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーはかなりリスキーだと考えている。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーについて、注意すべき3つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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