アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニー(NASDAQ:AEP)の負債利用は危険と考えられる

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると会社が沈没する可能性があるからだ。 アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニー社（NASDAQ:AEP）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけである。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）は、2024年9月のアメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの負債が436億米ドルであることを示しています。 純債務は、現金があまりないため、ほぼ同じである。

アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーには、12ヶ月以内に返済期限が到来する106億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する628億米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、4億7,440万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する27億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を703億米ドル上回っている。

この赤字は、同社の巨額の時価総額519億米ドルを実際に上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーの債務残高を注視すべきだと考える。 同社が早急にバランスシートを一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

2.2倍という低いインタレスト・カバーと5.9という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーに対する私たちの信頼を、腹にワンツーパンチを食らわせるように打ちのめした。 つまり、私たちはアメリカン・パワー社に重い負債があると考える。 幸いなことに、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは昨年、EBITDAを3.6％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

当社の見解

一見したところ、アメリカン・パワー・カンパニーのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 また、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーが、かなりディフェンシブだと思われがちな電気事業業界に属していることも注目に値する。 前述のすべての要因を考慮すると、アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーは負債が多すぎるように見える。 このようなリスクは、ある種の人にとっては問題ないが、私たちにとっては浮かない話だ。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： アメリカン・エレクトリック・パワー・カンパニーについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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