投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際に、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ユニオン・パシフィック・コーポレーション（NYSE:UNP）は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。
ユニオン・パシフィックの負債額は？
下記の通り、ユニオン・パシフィックは2024年3月時点で318億米ドルの負債を抱えており、前年の336億米ドルから減少している。 しかし、9億4,500万米ドルの現金もあり、純負債は308億米ドルである。
ユニオン・パシフィックのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、ユニオン・パシフィックには1年以内に返済期限が到来する45億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する471億米ドルの負債があることがわかる。 一方、9億4,500万米ドルの現金と、1年以内に期限の到来する21億6,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と（近い将来の）債権の合計より負債の方が485億米ドルも多い。
ユニオン・パシフィックの時価総額は1,369億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、ユニオン・パシフィックの負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、常に注意を払いたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
ユニオン・パシフィックの負債はEBITDAの2.7倍で、EBITは支払利息を6.9倍カバーしている。 このことから、負債額は大きいものの、問題があるとまでは言えない。 残念なことに、ユニオン・パシフィック社のEBITは過去12ヶ月で7.1％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で熱いスープを運ぶように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、ユニオン・パシフィックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、ユニオン・パシフィックは、EBITの57%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
ユニオン・パシフィックのEBIT成長率とEBITDAに対する純負債は、いずれも期待外れだった。 しかし、EBITをフリー・キャッシュフローに変換する点では、それほど悪くはない。 上記のあらゆる角度から見ると、ユニオン・パシフィックはその負債の結果、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ユニオン・パシフィックの1つの警告サインを 見つけた。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Union Pacific が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
この記事についてご意見をお持ちですか？内容に懸念がありますか？当社まで直接ご連絡ください。 または、editorial-team@simplywallst.comまでメールをお送りください。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.