ノーフォーク・サザン(NYSE:NSC)は負債でリスクを取っていると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ノーフォーク・サザン・コーポレーション（NYSE:NSC）は、その事業において負債を使用していることが分かる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

AIが医療を変えようとしているこれらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで事業を支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

ノーフォーク・サザンの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示される）を見ると、ノーフォーク・サザンの2024年12月の負債額は177億米ドルで、前年とほぼ同じであることが分かる。 しかし、16.4億米ドルの現金もあるため、純負債は161億米ドルである。

ノーフォーク・サザンの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ノーフォーク・サザンの負債は、12ヶ月以内に35.5億米ドル、12ヶ月以降に258億米ドルの返済期限がある。 これを相殺する現金が16.4億米ドル、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権が10.7億米ドルある。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると267億米ドルの負債があることになる。

ノーフォーク・サザンには494億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社の負債返済能力を注意深く見る価値はある。

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企業の収益に対する負債を評価するには、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ノーフォーク・サザンのEBITDAに対する負債比率は2.7倍で、EBITは支払利息を5.8倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジは維持できると考えられる。 ノーフォーク・サザンが昨年の15%というペースでEBITを成長させ続けることができれば、債務負担の管理も容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ノーフォーク・サザンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 従って、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要があるのは明らかだ。 過去3年間、ノーフォーク・サザンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの23％で、予想より少なかった。 このようなキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理をより困難にする。

当社の見解

ノーフォーク・サザンのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力も、負債総額の水準も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、同社はEBITをさほど問題なく成長させることができるようだ。 前述のデータを総合的に勘案すると、ノーフォーク・サザンの負債はややリスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 ノーフォーク・サザンに見られる 2つの警告サインに 注意する必要がある。

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