コスタマーレ（NYSE:CMRE）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 コスタマーレ・インク（NYSE:CMRE）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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コスタマーレの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月末時点のCostamareの負債は23億4,000万米ドルで、1年前の25億2,000万米ドルから減少しています。 一方、8億7910万米ドルの現金があり、純負債は約14億6000万米ドルである。

コスタマーレの貸借対照表の強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、Costamareには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億5,590万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する21億6,000万米ドルの負債があった。 一方、8億7,910万米ドルの現金と1億1,790万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて18億2,000万米ドルの負債がある。

この赤字は、同社の時価総額17.9億米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、コスタマーレの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

コスタマーレのEBITDAに対する有利子負債比率は2.6倍で、EBITは支払利息を3.5倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいが、問題があるとまでは言えない。 投資家はまた、コスタマーレのEBITが過去12ヶ月で17％減少したという事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、債務負担を処理することは、ポゴスティックに乗ってホットコーヒーを配達するようなものだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、最終的には、事業の将来の収益性によって、コスタマーレが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、コスタマーレのフリー・キャッシュ・フローはEBITの16％であり、あまり良い業績とは言えない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について、ちょっとした妄想を掻き立てる。

当社の見解

コスタマーレのEBIT成長率は期待外れだった。 しかし、少なくともEBITDAに対する純負債はそれほど悪くない。 全体として、Costamareのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、我々はこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかに手始めの場所である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、 コスタマーレには注意すべき4つの警告サイン（2つは懸念材料 ）がある。

もちろん、あなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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