ヴェルナー・エンタープライゼス（NASDAQ:WERN）の負債が大きい理由

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様に、ヴェルナー・エンタープライゼス社（NASDAQ:WERN）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

借金はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュフローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、そのような場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Werner Enterprisesの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、ワーナー・エンタープライズの2024年3月末時点の負債額は5億9,750万米ドルで、1年前の6億9,130万米ドルから減少している。 しかし、現金は6,030万米ドルあり、純負債は5億3,720万米ドルである。

ヴェルナー・エンタープライズの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ヴェルナー・エンタープライゼスには、12ヶ月以内に期限の到来する3億1,410万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて期限の到来する12億1,000万米ドルの負債があった。 一方、現金は6,030万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は4億5,110万米ドル相当であった。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を10億1,000万米ドル上回っている。

これは多いと思われるかもしれないが、ヴェルナー・エンタープライズの時価総額は23億6,000万米ドルであるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に検討する必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

EBITDAに対する純負債が1.3倍、インタレストカバーが4.0倍であることから、ヴェルナー・エンタープライズはおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 したがって、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 重要なのは、ヴェルナー・エンタープライゼスのEBITが過去12カ月で50％減少したことだ。 この落ち込みが続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、ヴェルナー・エンタープライゼスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたければ、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ヴェルナー・エンタープライズは大量の現金を消費した。 投資家たちは、やがてこの状況が逆転することを期待しているに違いないが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

表面的には、ワーナー・エンタープライズのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、この銘柄に慎重な見方を残している。 しかし明るい面もあり、EBITDAに対する純負債は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 全体として、ワーナー・エンタープライズのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため我々は、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒している。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ウェルナー・エンタープライズは、3つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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