チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 私たちは、サイア・インク（NASDAQ:SAIA）がそのビジネスにおいて負債を使用していることを見ることができる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
サイアの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年6月時点のサイアの負債は1億6,700万米ドルで、1年後にはゼロになります。 しかし、1,120万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約1億5,580万米ドルと少なくなっている。
サイアのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、サイアには1年以内に返済期限が到来する3億2,780万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する4億9,320万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1,120万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する3億8,300万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも4億2,680万米ドル多い負債がある。
サイアの時価総額が107億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。 実質的に純負債を持たないサイアは、負債負担が実に軽い。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
サイアのEBITDAに対する負債比率はわずか0.23と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、鉄板焼きのシェフが調理をするように、同社は負債をうまく処理できるのだ。 また、サイアは昨年、EBITを13％増加させ、負債を扱いやすくしている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、事業の将来の収益性によって、サイアが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、サイアのフリーキャッシュフローは合計でマイナスだった。 信頼性の低いフリー・キャッシュフローを持つ企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュフローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
サイアの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は逆効果であることを認めざるを得ない。 これらのことを考慮すると、サイアは現在の負債レベルを快適に扱うことができるようだ。 もちろん、このレバレッジは株主資本利益率を高める一方で、より大きなリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：私たちは、 あなたが 注意すべき サイアの警告サインを1つ 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.