ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると会社が沈没する可能性があるからだ。 P.A.M.トランスポーテーション・サービス社（NASDAQ:PTSI）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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P.A.M.トランスポーテーション・サービスの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のP.A.M. Transportation Servicesの負債は2億7,160万米ドルで、1年後の2億5,180万米ドルから増加している。 一方、現金は1億2,580万米ドルあり、純負債は約1億4,580万米ドルである。
P.A.M.トランスポーテーション・サービスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、P.A.M. Transportation Servicesは1年以内に1億810万米ドルの負債を抱え、その後3億2,370万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、同社は1億2,580万米ドルの現金と1億290万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より2億310万米ドル多い。
P.A.M.トランスポーテーション・サービスの時価総額は3億4,800万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
P.A.M.トランスポーテーション・サービスの純有利子負債はEBITDAの1.7倍で、それほど多くないが、インタレスト・カバレッジはEBITが支払利息の2.6倍に過ぎず、やや低い。 同社は多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債の負担は見た目よりも重いのかもしれない。 株主は、P.A.M.トランスポーテーション・サービスのEBITが昨年78％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのは、ジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単なことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、P.A.M.トランスポーテーション・サービスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、P.A.M.トランスポーテーション・サービスはフリーキャッシュフローをEBITの100％という予想以上の高水準で生み出している。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
P.A.M.トランスポーテーション・サービスのEBIT成長率と金利カバーは、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できることだ。 上記の要因を総合すると、P.A.M.トランスポーテーション・サービスの負債は、事業にいくつかのリスクをもたらすと我々は考えている。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 P.A.M.トランスポーテーション・サービスは 、 私たちの投資分析で3つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは私たちにとってあまり良いものではないことに注意してほしい...。
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