デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 CSXコーポレーション(NASDAQ:CSX)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
CSXの負債額は？
下記の通り、CSXは2024年9月時点で186億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する16.6億米ドルの現金があり、純負債は約170億米ドルとなる。
CSXの負債
最新の貸借対照表データによると、CSXの負債は1年以内に25.7億米ドル、それ以降に276億米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、16億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する14億1,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を271億米ドル上回っている。
CSXの企業価値は694億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することが可能であろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮できることです。
CSXの純有利子負債はEBITDAの2.4倍で、有利子負債を潔く活用していることがわかる。 また、直近12ヵ月間のEBITが支払利息の7.4倍であることも、このテーマと調和している。 特に、CSXのEBITは昨年とほぼ横ばいである。 理想的には、CSXが収益成長を加速させることで、負債を減らすことができる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、CSXが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、CSXのフリー・キャッシュ・フローはEBITの57%に相当する。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
CSXの金利カバーは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、この分析において実にプラスであった。 他方、EBITDAに対する純負債は、その負債について若干の不安を抱かせる。 上記のすべての要因を考慮すると、CSX の負債使途には少々慎重さを感じる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクはあるが、 CSXには2つの警告サインが ある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.