ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ゴーゴー社（NASDAQ:GOGO）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言えば、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
ゴーゴの負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月のゴーゴの負債額は5億9,480万米ドルで、1年前の6億9,740万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する1億6,230万米ドルの現金があり、純負債は約4億3,250万米ドルとなる。
ゴーゴのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、ゴーゴには1年以内に返済期限が到来する7,200万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する6億6,880万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、1億6,230万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する7,340万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を5億510万米ドル上回っている。
ゴーゴの時価総額は11億3,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を注視する価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
Gogoの負債はEBITDAの3.1倍で、EBITは支払利息を4.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 悪いニュースは、ゴーゴのEBITが昨年13％減少したことである。 このような減少を食い止められなければ、負債を管理するのは、ブロッコリー風味のアイスクリームをプレミアム価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、Gogoが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ゴーゴのフリー・キャッシュ・フローはEBITの43％で、予想より少なかった。 このような現金化の弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
ゴーゴーがEBITを成長させようとしている（していない）ことを考えると、確かに熱狂的ではない。 しかし、少なくともEBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算はそれほど悪くない。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がGogo株を少しリスキーにしていると考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ゴーゴーについて我々が発見した 3つの警告サインに 注意すべきである。
結局のところ、純債務のない企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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