先週のモトローラ・ソリューションズ社（NYSE:MSI）の決算発表は、株主の印象に残るものではなかった。 しかし、我々の分析では、ソフトな見出しの数字は、いくつかの肯定的な基礎的要因によって相殺されていることを示唆している。
モトローラ・ソリューションズの収益に対するキャッシュフローの検証
高等財務では、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。
従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、逆にプラスの企業は悪いことである。 発生率がゼロ以上であることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。
2024年12月までの12ヵ月間、モトローラ・ソリューションズの発生比率は-0.10であった。 このことは、同社のキャッシュ・コンバージョンが良好であり、フリー・キャッシュ・フローが昨年の利益をしっかりと上回ったことを意味する。 つまり、同社はこの期間に21億米ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、報告された利益15.8億米ドルを凌駕した。 モトローラ・ソリューションズのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的に喜ばしいことである。 しかし、考慮すべき点はそれだけではない。 発生比率は、法定利益に対する異常項目の影響を少なくとも部分的には反映している。
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異常項目による利益への影響
モトローラ・ソリューションズの利益は、過去12ヶ月間に6億1,600万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これは、現金支出を伴わない費用によって会社の利益が減少した場合に予想されることである。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 もしモトローラ・ソリューションズがこれらの異常な費用を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。
モトローラ・ソリューションズの利益パフォーマンスに関する当社の見解
モトローラ・ソリューションズの発生率と異常項目の両方を考慮すると、法定利益は同社の根本的な収益力を誇張するものではないと思われる。 これらすべての要因を考慮すると、モトローラ・ソリューションズの基礎的収益力は、少なくとも法定数字がそう思わせるほど優れていると言える。 このことを踏まえ、同社をもっと分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 例えば、モトローラ・ソリューションズをより良く知るために目を通すべき2つの警告サインを発見した。
モトローラ・ソリューションズに関する我々の調査は、同社の業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そしてそれは見事に合格した。 しかし、もしあなたが瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.