投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 アンフェノール・コーポレーション（NYSE:APH）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。
アンフェノールの純負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月のアンフェノールの負債額は43億4,000万米ドルで、1年前の45億8,000万米ドルから減少しています。 しかし、16億6,000万米ドルの手元資金があるため、純負債は約26億8,000万米ドルと少なくなっている。
アンフェノールのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、アンフェノールには1年以内に返済期限が到来する負債が31.5億米ドルあり、それ以降に返済期限が到来する負債は49.5億米ドルある。 これを相殺するものとして、同社には16億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する26億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より38億2,000万米ドル多い。
公開されているアンフェノール株は総額659億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することです。
アンフェノールの純負債はEBITDAのわずか0.89倍です。 また、EBITDAは支払利息の18.6倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、アンフェノールは負債によって脅かされているわけではないのだ。 アンフェノールはEBITラインではあまり利益を得ていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、アンフェノールが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アンフェノールはEBITの70%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
アンフェノールの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 上記の様々な要因を考慮すると、アンフェノールはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 もちろん、アンフェノールの インサイダーが株を買っていることが分かれば、信頼感が増すので、それを否定するつもりはない。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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