ゼブラ・テクノロジーズ（NASDAQ:ZBRA）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 ゼブラ・テクノロジーズ・コーポレーション（NASDAQ:ZBRA）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に困るまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Zebra Technologiesの負債額は？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、ゼブラテクノロジーズは22億5,000万米ドルの負債を抱えており、1年間で20億2,000万米ドル増加しています。 しかし、これを相殺する1億7,100万米ドルの現金があり、純負債は約20億8,000万米ドルとなる。

ゼブラテクノロジーズのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、ゼブラ・テクノロジーズは1年以内に16億米ドルの負債を抱え、その後26億7000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、1億7,100万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する5億8,400万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を35億2,000万米ドル上回っている。

ゼブラテクノロジーズの時価総額は155億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

ゼブラテクノロジーズの負債はEBITDAの2.7倍、EBITは支払利息を4.4倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 さらに悪いことに、ゼブラ・テクノロジーズのEBITは過去12ヵ月で38％減少した。 収益がこのような軌跡をたどり続ければ、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ゼブラテクノロジーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ゼブラ・テクノロジーズはEBITの53%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に債務を返済するのに適した立場にある。

当社の見解

ゼブラテクノロジーズがEBITを伸ばすのに苦労していることから、バランスシートの強さについては二の足を踏んでいたが、我々が検討した他のデータ・ポイントは比較的救いがあった。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は比較的堅調である。 検討したすべての要因を考慮すると、ゼブラ・テクノロジーズは負債の使用でリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、私たちはここからレバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ゼブラテクノロジーズには 3つの警告サイン （ 1つは潜在的に深刻 ）がある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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