米国のハイテク業界の売上高株価収益率（P/S）の中央値は1.2倍近くであり、ウエスタン・デジタル・コーポレーション （NASDAQ:WDC）のP/Sが1.6倍であることに無関心を感じるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見過ごしているかもしれない。
ウエスタンデジタルのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
ウエスタンデジタルはここ最近、他社を凌ぐ収益の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好調な収益が衰えることを多くの人が予想しているため、P/Sレシオの上昇が抑えられているのかもしれない。 同社がこの路線を維持できれば、投資家は収益に見合った株価で報われるはずだ。
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ウエスタンデジタルのP/Sレシオは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは業界と同程度の業績しか期待できない企業にとって典型的なものでしょう。
昨年度の売上高成長率を確認すると、同社は26%増という驚異的な伸びを記録している。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間の売上高は全体で21％縮小しており、悔しいことにまだ追いつくのに苦労している。 つまり、残念なことに、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間の収益は年率9.3％成長するはずだ。 一方、他の業界は年率7.6％の成長を予測しており、大きな差はない。
この点を考慮すると、ウエスタン・デジタルのP/Sが同業他社と拮抗しているのも納得がいく。 投資家の多くは、将来の平均的な成長を期待し、この銘柄にそれなりの金額を支払うことを望んでいるようだ。
ウエスタンデジタルのP/Sから何を学ぶか？
特定の業界では、株価売上高倍率は価値を測る指標としては劣ると論じられているが、強力な景況感指標となり得る。
アナリストがハイテク業界と同程度の収益見通しを予測していることを考えると、ウエスタンデジタルのPERはほぼ適正と思われる。 今のところ、株主は将来の収益がサプライズをもたらすことはないと確信しているため、P/Sに満足している。 こうした状況が変わらない限り、株主はこの水準で株価を支え続けるだろう。
例えば、 ウェスタン・デジタルには3つの警告的兆候がある （1つはちょっと不愉快な兆候）。
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