デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ヴィア・ヴィ・ソリューションズ社（NASDAQ:VIAV）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Viavi Solutionsの負債額は?
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月のViavi Solutionsの負債額は6億3,440万米ドルで、1年前の7億9,210万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する4億8,260万米ドルの現金があり、純負債は約1億5,180万米ドルとなる。
Viavi Solutionsのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、Viavi Solutionsの12ヶ月以内の支払期限は2億2,780万米ドル、12ヶ月超の支払期限は8億1,110万米ドルであった。 一方、現金は4億8,260万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は2億4,460万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より3億1,170万米ドル多い。
もちろん、ヴィアヴィ・ソリューションズの時価総額は16億5,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
ヴィアヴィ・ソリューションズの有利子負債はわずか1.7だが、インタレスト・カバーは1.9と実に低い。 その主な理由は、減価償却費が高いからである。 これらの費用は現金支出を伴わないため、負債の返済に関しては除外することができる。しかし、会計上の費用が発生するのには理由がある。 いずれにせよ、この銘柄が意味のあるレバレッジを使っていることは間違いない。 重要なのは、ヴィアヴィ・ソリューションズのEBITが過去12カ月で77％減少したことだ。 このまま下落が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヴィア・ヴィ・ソリューションズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ヴィアヴィ・ソリューションズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの88%に達し、予想以上に堅調であった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
ヴィアヴィ・ソリューションズのEBIT成長能力も金利カバー率も、債務返済能力を確信させるものではなかった。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュ・フローに簡単に変換できるようだということだ。 前述のデータを総合的に勘案すると、ヴィアヴィ・ソリューションズの負債は少々リスキーである。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートが注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、Viavi Solutionsの投資前に注意すべき1つの警告サインを発見した。
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