ハーモニック・インク（NASDAQ:HLIT）の株主は、株価が27％下落し、前期の好業績を帳消しにするという、非常に荒い月となったことを喜ばないだろう。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在32％の株価下落の上に座っている。
株価が大幅に下落したとはいえ、米国の約半数の企業の株価収益率（PER）が17倍を超えていることを考えると、PER12.9倍のハーモニックはまだ魅力的な投資先といえるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのは何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
ハーモニックは確かに、他の多くの企業が業績を後退させている中、増益を続けており、最近の業績は好調だ。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多いのは、おそらくPERを抑制している市場よりも多いのかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうならないことを願うだろう。
ハーモニックに成長はあるか？
PERを正当化するためには、Harmonicは市場を引き離すような伸び悩みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の利益成長率を見てみると、同社は181％という驚異的な伸びを記録している。 それでも、EPSは3年前と比べてトータルでほとんど上がっておらず、理想的とは言えない。 つまり、その間の収益成長という点では、同社は複雑な結果になっているように見える。
将来に目を移すと、同社を担当する5人のアナリストの予想では、今後1年間の収益成長率は54％減となり、マイナス圏に突入する。 市場が11％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。
これを考慮すれば、ハーモニックのPERが他社の大半を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。
要点
ハーモニックの株価が軟化していることは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を深読みしないよう注意したい。
予想通り、ハーモニックのアナリスト予想を調べたところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることがわかった。 現段階では、投資家は収益改善の可能性が、高いPERを正当化するほど大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。
とはいえ、ハーモニックは当社の投資分析で2つの警告サインを示しており、そのうちの1つは無視できない。
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