バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、Flex Ltd.(NASDAQ:FLEX）は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
フレックスの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のフレックスの負債は34億3,000万米ドルで、1年前の40億2,000万米ドルから減少しています。 しかし、27億6,000万米ドルの現金もあるため、純負債は6億7,000万米ドルである。
フレックスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表から、フレックスには1年以内に返済期限が到来する93億9000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する45億4000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は27億6,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する42億1,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を69億5,000万米ドル上回る。
これは多いと思われるかもしれないが、フレックスの時価総額は120億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されなければならないのは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
フレックスの純負債はEBITDAのわずか0.35倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 そしてこの見方は、昨年度のEBITが支払利息の8.8倍という、堅実なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 また、フレックスは昨年、EBITを21％伸ばした。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、フレックスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、フレックスのフリー・キャッシュフローはEBITの32％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
当社の見解
フレックスのEBITDAに基づく債務処理能力とEBIT成長率の両方から、債務を処理できるという安心感が得られた。 とはいえ、負債総額の水準は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要素を考慮すると、フレックスは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、投資前に知っておくべきフレックスの警告サインを1つ発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.