シスコ・システムズ（CSCO）、26年度に過去最高の業績を記録し、AI主導の2027年度見通しを発表したにもかかわらず株価は8.0％下落――何が変化したのか

• シスコ・システムズは2026年8月12日、第4四半期および2026会計年度の業績が過去最高を記録したと発表した。 当四半期の売上高は172億5,000万米ドル、通期では633億3,000万米ドルに達し、利益も増加したほか、2027会計年度の業績見通しとして、売上高最大734億米ドル、GAAPベースの1株当たり利益（EPS）4.06米ドルを提示した。
• 同時に、シスコはAIインフラへの堅調な需要や、配当および自社株買いを通じた継続的な株主還元を強調する一方、AIハードウェアの構成比率の上昇やメモリコストの高騰による粗利益率への圧力を認めた。
• ここでは、AI主導の堅調な成長と、新たに生じつつある利益率への圧力というこの組み合わせが、シスコへの投資ストーリーをどのように再構築する可能性があるかを検証する。

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シスコ・システムズの投資ストーリーのまとめ

今日、シスコの株式を保有するには、ハードウェア比率の高いAI案件が利益率を圧迫する一方で、AI主導のネットワーク需要と広範な企業向けアップグレードが成長を支えられると信じる必要があります。直近の決算は、その緊張関係を裏付けています。一方では過去最高の売上高と増益、他方では製品粗利益率の低下が見られます。 現時点では、最も重要な短期的な好材料は、2027会計年度に向けたAIインフラ受注の実行であり、最大のリスクは、利益率の圧迫が経営陣の予想以上に長期化することです。

最も注目すべき発表は、シスコの2027会計年度の見通しであり、売上高は722億～734億米ドル、GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は4.00～4.06米ドルと予想されている。 この見通しは、AIインフラ売上高75億米ドルを含むAI拡充という材料と直接結びついているが、AIハードウェアやメモリの構成比が高まることによる製品粗利益率の低下も織り込まれている。シスコがこのトレードオフをどのようにバランスさせるかが、今後1年間の投資家の同社株に対する見方を左右するだろう。

とはいえ、AI関連の受注が堅調で過去最高の業績を記録しているとはいえ、投資家は、継続的な粗利益率への圧力がシスコのリスクプロファイルをどのように変えるか、そして……

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シスコ・システムズの分析レポートでは、2029年までに売上高770億ドル、利益184億ドルを見込んでいます。これを実現するには、年率8.2％の売上高成長と、120億ドルから64億ドルの利益増加が必要となります。

シスコ・システムズの予測から、公正価値が130.23ドルとなり、現在の株価に対して17％の上昇余地があることがわかります。

他の視点を探る

最も慎重なアナリストの一部は、すでに2029年までに年間売上高成長率が約6.7％にとどまり、売上高が約738億ドルに達し、PERも低下すると想定していました。したがって、今四半期の利益率の圧迫とAIハードウェア構成の変化は、AI需要に関する見方をどう解釈するかによって、彼らの懸念を裏付けるか、あるいは見直しのきっかけとなる可能性があります。

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