ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻した場合、負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、アップル社（NASDAQ:AAPL）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
アップルの負債とは？
下のグラフをクリックすると詳細が見られますが、2023年12月のアップルの負債額は1,080億米ドルで、前年とほぼ同じです。 一方、731億米ドルの現金があり、純負債は約349億米ドルである。
アップルの負債
最新の貸借対照表データを拡大すると、アップルには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,340億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が1,454億米ドルあることがわかる。 一方、現金は731億米ドル、1年以内に期限の到来する債権は501億米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を1,562億米ドル上回る。
アップルの時価総額が27億3,000万米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。 しかし、いずれにせよ、アップルには実質的に純負債がないため、負債が多いとは言えない！
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
アップルのEBITDA純有利子負債比率は0.27と低い。 そして、そのEBITはなんと648倍の支払利息をカバーしている。 だから、私たちはその超保守的な負債の使用についてかなりリラックスしている。 良いニュースは、アップルが12ヶ月間でEBITを4.1％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、アップルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アップルのフリーキャッシュフローはEBITの88%に達し、予想以上に堅調だった。 これは、もしそうすることが望ましいのであれば、負債を返済するのに有利なポジションである。
我々の見解
幸いなことに、アップルの利子カバー率は非常に高く、有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 さらに、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ ズームアウトしてみると、アップルは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 アップルについて我々が発見した 2つの警告サイン に注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.