リーダーシップの交代と複雑な評価シグナルを受けたスノーフレーク（SNOW）の評価

• スノーフレークの現在の株価が長期投資家にとってまだ意味があるのかどうか疑問に思う場合、重要なのはその株価が事業価値とどのように整合しているかということだ。
• 株価の最終終値は177.25米ドルで、7日間のリターンは0.1％減、30日間のリターンは2.9％減、1年間のリターンは18.2％減、1年間のリターンは18.3％増となっており、スノーフレークの将来性とリスクに対する見方が変化していることがうかがえる。
• スノーフレークをめぐる最近のヘッドラインは、リーダーシップの交代とクラウド・データ・プラットフォームにおける同社のポジショニングに焦点を当てており、投資家の関心は同社の長期的な成長ストーリーにしっかりと向けられている。これらの動向は、現在の株価がセンチメントに反応しているのか、それとも事業に対する長期的な期待の変化に反応しているのかを判断するのに役立つ。
• スノーフレークのバリュエーション・スコアは現在6点満点中3点である。次に、様々なバリュエーション手法がこのスコアをどのように評価しているかを説明し、最後に、モデルを超えて同社の価格設定をより深く理解する方法を紹介する。

Snowflakeは昨年18.3%のリターンを達成した。他のIT業界との比較を見てみましょう。

アプローチ1：スノーフレークの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCF（Discounted Cash Flow）モデルは、企業の将来のキャッシュフローを予測し、その予測を現在の価値に割り引いて、現在の1株当たりの事業価値を推定することを目的としている。

スノーフレークの場合、モデルは直近12ヵ月間の約11億ドルのフリー・キャッシュ・フローと、2段階のフリー・キャッシュ・フロー対株式アプローチを使用している。アナリストは、2031年までのフリー・キャッシュ・フロー予測を提示しており、その年のフリー・キャッシュ・フローは46億ドルと予測されている。最初の数年以降は、Simply Wall Stが独自の仮定を使用して残りの予測を外挿し、すべてのキャッシュフローは米ドルで評価される。

これらのキャッシュフロー予測に基づき、DCFモデルは、最近の株価177.25ドルに対し、一株当たり約235.20ドルの推定本源的価値に到達した。このギャップは、株式がモデルによる公正価値の推定値に対して約24.6％のディスカウントで取引されていることを意味する。この方法では、株価は割安と判断される。

結果割安

当社の割引キャッシュフロー（DCF）分析によると、Snowflakeは24.6%割安である。ウォッチリストや ポートフォリオでこの銘柄を追跡するか、さらに47の優良割安銘柄をご覧ください。

スノーフレークのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2：スノーフレークの価格対売上高

スノーフレークのように、収益の拡大と多額の再投資に注力している企業にとって、PERやPBRよりもP/Sレシオの方が有用な場合が多い。これは、会計上の利益や損失によって歪められることなく、ビジネスが生み出している収益と直接支払っている金額を比較するものです。

一般的に、高い成長期待と低いリスク認知は、より高い「正常な」P/Sレシオをサポートする傾向がある。期待成長率が低かったり、不確実性が高かったりすると、通常P/Sレシオは低くなる。この点を考慮すると、スノーフレークは現在12.95倍のP/Sで取引されており、IT業界平均は約1.81倍、同業他社平均は17.55倍である。つまり、同銘柄は幅広い業界よりは上だが、より近い同業他社よりは下に位置している。

シンプリー・ウォールセントのフェア・レシオは、収益成長プロファイル、業界、利益率、時価総額、特定のリスクなどの要因に基づき、スノーフレークの妥当なP/S倍率を独自に推定したものです。こうした企業レベルのドライバーをブレンドしているため、同業他社や業界平均との単純な比較よりも、よりカスタマイズすることができる。スノーフレークのフェア・レシオは10.24倍で、現在の12.95倍を下回っている。

結果割高

P/Sレシオは一つの物語を語るが、本当の機会が別のところにあるとしたらどうだろう？経営者ではなく、レガシー（遺産）への投資を始めよう。創業者主導のトップ企業18社をご覧ください。

意思決定のアップグレードスノーフレーク・ナラティブを選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があることを述べました。Simply Wall Stでは、Snowflakeの将来の収益、利益、マージンに関するあなたの見解を予測および公正価値にリンクさせることで、数字の背後にあるストーリーを伝えるナラティブを使用することができます。そして、その公正価値と現在の価格を比較し、オポチュニティがあるかどうかを判断することができます。各Narrativeはコミュニティページに掲載され、新しいニュースや業績が発表されると自動的に更新されます。例えば、スノーフレーク・ナラティブの1つは、現在1株当たり約25.53米ドルの公正価値を示しているが、別のものは1株当たり約341.03米ドルを示している。これは、異なる投資家が同じ会社を見て、異なる仮定を適用し、非常に異なるが明確に説明された結論に行き着くことができることを示している。

しかし、スノーフレークについては、2つの代表的なスノーフレーク・ナラティブのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

スノーフレーク・ブル・ケース

公正価値：1株当たり約282.90米ドル

直近終値177.25米ドルに対するフェアバリューのインプライド・ディスカウント：約37.3

収益成長率前提：年間約23.8

• アナリストは、スノーフレークの長期的な収益ポテンシャルを、AIワークロードに対する企業の需要、クラウドへの移行、データ、AI、コラボレーションにまたがる製品セットの拡大に結び付けている。
• 製品採用、マージン、割引率、将来のPER前提などの要因を結びつけ、フェアバリューは282.90米ドル近辺、目標株価は直近の株価を上回るアナリストコンセンサスとなっている。
• 主なリスクとしては、ハイパースケーラーや同業他社との競争、AIの収益化に関する不確実性、移行プロジェクトへの依存、営業コストの上昇が長期的に利益率を圧迫する可能性などが指摘されている。

スノーフレーク・ベアケース

フェアバリュー：1株当たり約25.53米ドル

直近終値177.25米ドルに対するインプライド・プレミアム：約86.6

収益成長率の前提：年間約18.7

• このシナリオでは、スノーフレークの製品収益、大企業への普及率、残存する履行義務といった現在の強力な指標に焦点を当てているが、これらの強みはすでに価格に反映されていると結論づけている。
• 著者は、AI関連のワークロードが利用率と収益を押し上げると同時に、顧客のコンピュートコストに対する感度を高め、予算が逼迫する中で緊張を生む可能性があることを強調している。
• 他のデータおよびAIプラットフォームとの競争は、キャッシュの強さと高い粗利益率を持続的な収益性に転換する必要性とともに、約25.53米ドルというより慎重なフェアバリューの中心に位置している。

これら2つのシナリオは、スノーフレークの成長、マージン、競争上の地位に対する期待値と比較するための明確な結果の範囲を提供し、株価の価値に関する独自の見解を構築または洗練する前に有用な出発点となります。

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