N-able（NYSE:NABL）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、N-able, Inc. しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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N-ableの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、N-ableは2024年3月に3億3,450万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、1億3,920万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約1億9,530万米ドルと少ない。

N-ableのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、N-ableには12ヶ月以内に返済期限が到来する7,380万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する3億6,710万米ドルの負債があった。 これを相殺すると、1億3,920万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する5,020万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を2億5,140万米ドル上回っている。

公開されているN-able株は総額23億3,000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

N-ableのEBITDAに対する純負債の倍率は2.2と非常に合理的である一方、インタレストカバーは2.4と弱いようだ。 これは、同社がかなり高い金利を支払っていることを示唆している。 いずれにせよ、この銘柄が意味のあるレバレッジを利用していることは間違いない。 重要なのは、N-ableが過去12ヶ月間でEBITを36％成長させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなっていることだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、N-ableが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、N-ableはEBITの74%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷徹なキャッシュは、N-ableが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

嬉しいことに、N-ableのEBIT成長率は、有利子負債を上回っている。 しかし、その金利カバーは逆効果であることを認めざるを得ない。 これらのデータを考慮すると、N-ableは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 もちろん、N-ableのインサイダーが株を買っていることが分かれば、信頼感が増すので、それを否定するつもりはない。同じ波長をお持ちの方は、 このリンクをクリックすれば、インサイダーが買っているかどうかが分かる。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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