チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、セールスフォース・インク（NYSE:CRM）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債がビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合は悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することです。
セールスフォースの負債について
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年10月のセールスフォースの負債は84億3,000万米ドルで、1年前の94億3,000万米ドルから減少しています。 しかし、その一方で128億米ドルの現金があり、43.3億米ドルのネットキャッシュポジションがある。
セールスフォースのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、セールスフォースには、12ヶ月以内に返済期限が到来する194億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する135億米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、128億米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する47.4億米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を154億米ドル上回っている。
もちろん、セールスフォースの時価総額は2,927億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。 注目すべき負債があるにもかかわらず、セールスフォースはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
加えて、セールスフォースがEBITを36%増加させ、将来の債務返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点です。 しかし、最終的には、事業の将来の収益性が、セールスフォースが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 セールスフォースの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、セールスフォースはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
投資家がセールスフォースの負債を懸念するのは理解できるが、43億3,000万米ドルのネット・キャッシュがあるという事実には安心できる。 さらに、そのEBITの198％をフリーキャッシュフローに転換し、120億米ドルをもたらしている。 従って、セールスフォースの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかです。 しかし、最終的には、どの企業も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性があります。 例えば、セールスフォースには 1つの警告サインが あります。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.