ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、セールスフォース・インク（NYSE:CRM）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどの程度のリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
セールスフォースの純負債とは?
下記の通り、2024年7月時点の有利子負債は84億3,000万米ドルで、前年同期の94億2,000万米ドルから減少しています。 しかし一方で、126億米ドルの現金も保有しており、42.1億米ドルのネットキャッシュポジションとなっている。
セールスフォースの負債
直近の貸借対照表から、セールスフォースには 1 年以内に期限が到来する 210 億米ドルの負債と、それ以降に期限が到来する 135 億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は126億米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する53.9億米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも165億米ドル多い負債がある。
もちろん、セールスフォースの時価総額は3,092億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。 注目すべき負債があるにもかかわらず、セールスフォースはネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
その上、セールスフォースは過去12ヶ月間でEBITを62%成長させており、その成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、今後セールスフォースが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 セールスフォースの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、その現金残高をどの程度のスピードで拡大（または減少）させているかを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、セールスフォースはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
投資家がセールスフォースの負債を懸念するのは理解できるが、42億1,000万米ドルのネット・キャッシュを保有している事実は安心できる。 また、フリーキャッシュフローは110億米ドルで、EBITの217%に相当する。 したがって、セールスフォースの負債利用が危険だとは思わない。 セールスフォースのインサイダーが株を買い占めているかどうか、私たちは非常に楽しみにしている。もしあなたもそうなら、今すぐこのリンクをクリックし、報告されているインサイダー取引のリストを（無料で）覗いてみよう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.