バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、セールスフォース・インク（NYSE:CRM）も負債を活用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどの程度のリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債がビジネスにとって危険となるのは、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
セールスフォースの純負債とは?
下記の通り、2024年4月現在、セールスフォースの負債は94億3,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、それを相殺する177億米ドルの現金もあり、82.4億米ドルのネットキャッシュがあることになる。
セールスフォースのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、セールスフォースには1年以内に返済期限が到来する231億米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する負債は133億米ドルである。 一方、177億米ドルの現金と42億7000万米ドルの債権があり、これらは12ヶ月以内に返済期限が到来する。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を146億米ドル上回っている。
公開されているセールスフォース株の価値は2,548億米ドルと非常に大きいため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 注目に値する負債を抱える一方で、セールスフォースには負債を上回る現金もあるため、負債を安全に管理できると我々は確信している。
さらに印象的だったのは、セールスフォースが12ヶ月間でEBITを123％成長させたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後セールスフォースが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 セールスフォースの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれませんが、利息・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深いことです。 過去3年間、セールスフォースのフリーキャッシュフローはEBITを上回っていた。 このような強力なキャッシュ創出は、マルハナバチのスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
投資家がセールスフォースの負債を懸念するのは理解できるが、82億4,000万米ドルのネット・キャッシュがあるという事実には安心できる。 さらに、そのEBITの246％をフリー・キャッシュフローに転換し、110億米ドルをもたらしている。 したがって、セールスフォースの負債利用がリスキーだとは思わない。 私たちが負債について貸借対照表から最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、 セールスフォースには注意すべき警告サインが1つ あります。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.