Zscaler (NASDAQ:ZS)は負債があるが収益がない。

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 Zscaler社（NASDAQ:ZS）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、多くの企業が成長資金を調達するために負債を利用しているが、これにはマイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Zscalerの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、Zscalerは2023年10月に11億4,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、それを相殺する23億2,000万米ドルの現金があり、11億8,000万米ドルの純現金となっている。

Zscalerのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、Zscalerには12ヶ月以内に返済期限が到来する14億7,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する13億5,000万米ドルの負債があった。 これを相殺するために、同社には23億2,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する3億7,630万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より1億2,730万米ドル多い。

Zscalerの規模を考慮すると、流動資産は負債総額とバランスが取れているようだ。 そのため、360億米ドルの同社が現金不足に陥る可能性は非常に低いが、それでもバランスシートを注視する価値はある。 注目すべき負債がある一方で、Zscalerは負債よりも現金が多いため、負債を安全に管理できると確信している。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所です。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、Zscalerが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まります。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

Zscalerは12ヶ月間で18億米ドルの収益を計上し、45％の増益となった。 株主はおそらく、Zscalerが利益を上げられるよう祈っていることだろう。

では、Zscalerのリスクは？

Zscalerは金利税引前利益（EBIT）レベルでは損失を出したが、実際には4億6300万米ドルのプラスのフリーキャッシュフローを生み出した。 つまり、赤字ではあるが、ネット・キャッシュを考慮すれば、短期的なバランスシート・リスクはそれほど大きくないようだ。 プラス要因としては、Zscalerが急速に収益を伸ばしていることで、成長ストーリーを売り込み、必要であれば資本を調達しやすくなっている。 しかし、だからといって株価がリスキーであるという我々の見解が変わるわけではない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 Zscalerの3つの注意すべき兆候を 発見した。

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