Zscaler (ZS)の収益見通し引き上げと損失拡大は、ゼロトラストAIのストーリーを書き換えただけなのか？

• 2026年5月下旬、Zscalerは2026年度第3四半期の決算を発表し、売上高が8億5,048万米ドルに増加する一方で損失が拡大し、同社は通期の売上高ガイダンスを約33億3,000万米ドルに小幅に引き上げ、第4四半期のガイダンスを新たに8億7,500万米ドルから8億7,800万米ドルとした。
• このように、トップラインの成長ガイダンスの引き上げ、継続的な損失、アナリストの格付け変更、さらには株主調査までが重なり、投資家はZscalerのAIに特化したゼロトラストセキュリティプラットフォームとそのリスクプロファイルに対する考え方を変えている。
• ここでは、Zscalerの収益見通しの更新と収益性の混在が、ゼロトラストAIセキュリティに関する以前の投資シナリオにどのような影響を与えるかを検証する。

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Zscalerの投資シナリオのまとめ

Zscalerを保有するには、そのAI主導のゼロトラスト・プラットフォームが、大手クラウド・プロバイダーやライバル企業がより多くの機能をバンドルする中でも、企業のセキュリティ予算を獲得し続けることができると信じる必要がある。目先の重要なカタリストは、より新しいAIとデータセキュリティ製品による持続的な収益成長だが、最大のリスクは、継続的な純損失とEPS不足の拡大が黒字化への自信を鈍らせることだ。最新の決算とガイダンスは成長予想を小幅に上方修正したが、このリスクバランスに重大な変化はまだない。

最も直接的に関連する発表は、Zscalerが2026年度通期の売上高ガイダンスを約33億3,000万米ドルに引き上げ、第4四半期のガイダンスを新たに8億7,500万～8億7,800万米ドルとしたことである。これは、損失が増加し、AI主導の成長のための投資と利益率の改善との間のトレードオフが鮮明になると同時に、テーゼの収益面を強化するものであり、短期的なカタリストとリスクが現在どのように計量されるかの中心であるため、重要である。

しかし、このようにトップラインのストーリーが強化される一方で、投資家は損失拡大と新たな株主調査の可能性に注意する必要がある。

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Zscalerのシナリオでは、2029年までに52億ドルの収益と1億5290万ドルの利益を見込んでいる。これは、現在の-6,760万ドルから、年間19.9%の収益成長と2億2,050万ドルの収益増加を必要とします。

Zscalerの予測は、現在価格の68％アップである227.67ドルの公正価値をもたらします。

他の視点を探る

最も弱気なアナリストは、すでに年間約19.7%の収益成長と3年以内の利益ゼロを想定していたため、積極的なAI投資による高額支出とマージンのひずみを重視する彼らの見方は、今回のガイダンス引き上げ後、さらに慎重に見えるかもしれない。

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