テラウルフ（WULF）はモルガン・スタンレーが同社のAIデータセンター・ピボットを強調した後、15.5％上昇している - ブルケースは変わったか？

• モルガン・スタンレーは最近、TeraWulfのカバレッジを開始し、同社が主にビットコインの採掘から、新たなブラウンフィールド・サイトの買収とプロジェクト・レベルの資金調達に支えられた、人工知能と高性能コンピューティングのための環境重視の産業規模データセンター・インフラ構築への移行を強調している。
• 同社は、電力が豊富な採掘場を、グーグルなどの大手パートナーに支えられた契約データセンター資産として扱うようにシフトしたことで、TeraWulfを、電力に関する専門知識と長期間のホスティング契約に重点を置くインフラ事業者として再構築した。
• ここでは、モルガン・スタンレーがTeraWulfのAI指向のデータセンター構築に焦点を当てることで、同社の既存の投資シナリオがどのように再構築される可能性があるかを探っていく。

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TeraWulfの投資シナリオのまとめ

今日TeraWulfを所有するには、レバレッジを効かせたビットコイン・マイナーから、契約電力に特化したAIおよびHPCデータセンター・オペレーターへの進化が、実行、資本集約、顧客集中のリスクを相殺できると信じる必要がある。モルガン・スタンレーの新たなカバレッジと、長期にわたるインフラ的なキャッシュフローへの注目は、現在のブルケースを補強するかもしれないが、最も重要な短期的な触媒は、初期のAIホスティング取引が円滑にスケールするという証拠であることに変わりはない。

最近の最も重要な進展は、テキサス州に168MWのAIキャンパスを建設するためのテラウルフとフルイドスタックとの長期的なHPC合弁事業である。この取り決めは、モルガン・スタンレーが強調するAIホスティング・テーゼの中心に位置し、TeraWulfが増大する電力フットプリントを、最終的に不安定なマイニング収入への依存を軽減できるような、より利益率の高い契約収益に転換できるかどうかに、建設進捗やテナント立ち上げなどの今後のマイルストーンを直接結びつけている。

しかし、AIによる成長ストーリーの裏で、投資家は、設備投資の上昇と少数の大手取引先への依存が依然として続く可能性があることを認識すべきである。

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TeraWulfのシナリオでは、2028年までに9億2,080万ドルの収益と1億5,790万ドルの利益を見込んでいる。これは、年間85.6％の収益成長と、現在の-1億3170万ドルから約2億8960万ドルの収益増加を必要とする。

テラウルフの予測は、現在価格より38%アップの22.10ドルのフェアバリューをもたらす。

他の視点を探る

対照的に、最も楽観的なアナリストは、長期的なAIホスティング契約により、売上高が約14億米ドル、利益が6億米ドルを上回ると考えています。

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