ワークデイ・インク（NASDAQ:WDAY）の売上高株価収益率（PER）は7.5倍で、米国のソフトウェア企業のほぼ半数がPER4.4倍以下であり、PER1.6倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 とはいえ、非常に高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
Workday の最近の業績はどのようなものか？
Workday の最近の収益成長は業界並みである。 1つの可能性は、投資家がこの控えめな収益パフォーマンスが加速すると考えているため、P/Sレシオが高いということだ。 しかし、そうでない場合、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。
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Workday のような P/S レシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をはるかに上回る必要があるという前提が内在しています。
昨年度の収益成長率を見てみると、同社は 17% という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、直近の12ヶ月間の成長により、収益は3年前から合計で69%も増加している。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって素晴らしいものだと言っていいだろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間は毎年15％ずつ収益が伸びるはずだ。 一方、他の業界は年率14％の成長を予測しており、大きな違いはない。
このような情報から、Workdayが業界と比べて高いP/Sで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 これらの株主は、P/Sが成長見通しに沿った水準まで下落した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
要点
売上高株価比率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
Workday の将来の収益見通しが業界全体と同水準であることを考えると、高い P/S で取引されていることはやや意外です。 収益の数字が世界を熱狂させていないという事実は、同社の高いP/Sが長期的に持続可能かどうかを疑わせる。 同社が短期的に業界の先を行くことができない限り、現在の株価を維持するのは難しいだろう。
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