バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 PTC社（NASDAQ:PTC）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
PTCの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、PTCの2024年9月の負債額は17億5,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。 一方、現金は2億6,580万米ドルあり、純負債は約14億8,000万米ドルである。
PTCのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、PTCは12ヶ月以内に16.7億米ドルの負債、12ヶ月以降に15.0億米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、PTCは2億6,580万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する8億7,640万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると、20億3,000万米ドルの負債があることになる。
公開されているPTC株の価値は222億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。
PTCの純有利子負債はEBITDAの2.1倍で、それほど多くないが、インタレスト・カバー率はEBITが支払利息の5.1倍に過ぎず、やや低い。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 また、PTCは昨年、EBITを24％増加させ、債務返済能力を高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、PTCが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要だ。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、PTCはEBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
当社の見解
PTCのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力が実証されたことは朗報だ。 また、EBIT成長率も非常に心強い。 ズームアウトしてみると、PTCは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、PTCには 1つの警告サインが ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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