PTC (NASDAQ:PTC) は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、PTC社（NASDAQ:PTC）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、その債務を簡単に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

PTCの負債額は？

以下に示すように、PTCの2024年12月時点の負債額は15億4,000万米ドルで、前年の22億6,000万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する1億9,630万米ドルの現金があり、純負債は約13億5,000万米ドルとなる。

PTCの負債

最新の貸借対照表から、PTCには1年以内に返済期限が到来する15億6,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、1億9,630万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する6億9,480万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より19億5,000万米ドル多い。

もちろん、PTCの時価総額は175億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、PTCのバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。

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当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

PTCの純負債はEBITDAの1.9倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか5.7倍でカバーしている。 この点はさほど心配する必要はないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 PTCは昨年、EBITを20％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、PTCが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、PTCはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

PTCのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITの成長率も心強いもので、これは良いニュースの始まりに過ぎない。 ズームアウトしてみると、PTCは負債をかなり合理的に使っているようだ。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 貸借対照表から負債について学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、PTCには注意すべき 兆候が1つ ある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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