ストラテジー社（MSTR）は優先配当資金を得るためにビットコインを売却するのか？

• ここ数日、ストラテジー社（旧マイクロストラテジー社）は、永久優先株の配当資金を調達するため、2022年以来初めて32ビットコインを売却し、暗号市場が急落する中、知名度の高い「決して売らない」という誓約を破った。
• この小規模ながら象徴的に重要な売却は、優先配当コストが上昇し、弱気なオプション活動が高まる中、ストラテジーの高度にレバレッジされたビットコイン-財務省モデルの回復力に関する疑問を強めている。
• ここでは、絶対的な「売らない」スタンスからの転換が、株主に対するストラテジーの投資シナリオをどのように再構築し得るかを検証する。

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ストラテジーの投資シナリオとは？

今日、ストラテジーを所有するためには、2つのことを同時に信じる必要がある：ビットコインが中核となる株式ストーリーのままであることと、同社が複雑で高価な資本スタックを管理できることだ。優先配当資金を調達するための32ビットコインの最近の売却は、それ自体でバランスシートを動かすものではないが、物語にとっては重要である。株価がすでに大きく引き下げられ、ビットコインの含み損が非常に大きくなっているこの時期に、「決して売らない」のソフトバージョンを示すものだ。短期的には、ビットコインの価格動向、新たな蓄積シグナル、そして15億米ドルの債券買い戻し後のバランスシートのさらなる動きが重要なカタリストとなる。最大のリスクは、優先コストの上昇と時折のビットコイン売却が、日和見的な微調整ではなく、構造的なひずみのように見え始めることである。

しかし、特にあるリスクは、投資家がその歪みについてどのように考えるかを再構築する可能性がある。 ストラテジーの株式は、後退しているにもかかわらず、まだフェアバリューより18％高く取引されている可能性がある。潜在的なダウンサイドをここで発見しよう。

他の視点を探る

シンプリーウォールストリートコミュニティからの7つのフェアバリュー予想は、およそ155.62米ドルから705米ドルであり、Strategyに対する見解がいかにかけ離れているかを強調している。ビットコインの含み損が非常に大きく、「決して売らない」という柔軟なスタンスの事業と照らし合わせると、なぜ意見を述べる前にバランスシートとストーリーの両方を理解する必要があるかが明らかになる。

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