ストラテジー（MSTR）が株式によるビットコイン購入と優先配当への転換後、6.1％下落した理由

• ここ数週間で、ストラテジー社（旧マイクロストラテジー社）は、普通株式と永久優先株式の売却を通じて21億3,000万米ドル以上を調達し、2万2,305ビットコインを購入した。
• この推進により、同社のバランスシートは転換社債の代わりに永久優先株式へとシフトし、リファイナンスの期限は緩和されたものの、継続的な配当義務とビットコインで資金を調達した資本構造の長期的な持続可能性に焦点が当てられるようになった。
• ここでは、この積極的な株式によるビットコインの蓄積と優先配当負担の増加が、ストラテジーの投資シナリオをどのように再構築しているかを検証する。

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ストラテジーの投資シナリオとは？

今日、ストラテジーを所有するためには、2つのことを同時に購入する必要があります。ビットコインが中核的な価値ドライバーであり続けることと、同社が永久優先株式でより大きなBTCの蓄積に安全に資金を提供できることです。最新の21.3億米ドルの資金調達と22,305コインの購入は、伝統的なソフトウェア名ではなく、ビットコインの高ベータ代理としての役割を強化し、過去1年間で株価がトークンよりもはるかに下落している理由を説明するのに役立ちます。短期的には、第4四半期決算と21/21資本計画の更新、さらに株価が修正NAVにどれだけ近づくかが重要なカタリストとなる。リファイナンスのリスクは軽減されるが、定期的な配当コストと、不況時の希薄化やBTC強制売却の可能性に注目が集まる。

しかし、このエクイティ出資モデルには、多くの株主が過小評価している可能性のあるリスクがある。

当社のバリュエーションレポートは、ストラテジーが過小評価されている可能性を示している。

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