Strategy（MSTR）は、保有するビットコインを株主への資本還元手段に変えつつあるのか？

• Strategy Incは、前四半期に1億2,237万米ドルの売上高を報告したものの、純利益から巨額の純損失へと転落した。同時に、ビットコインの購入を一時停止し、配当金や優先株の買い戻しの資金調達のために数千枚のコインを売却した。
• 絶え間ないビットコインの積み増しから、積極的なポートフォリオの現金化とバランスシート管理への転換は、ストラテジー社が暗号資産の保有資産をどのように活用しているかという点において、重要な変化を示している。
• ここでは、優先配当や自社株買いを支援するためのビットコイン売却へのこの転換が、株主に対するストラテジー社の投資ストーリーをどのように再構築するのかを検証する。

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ストラテジーの投資ストーリーとは？

今日、ストラテジーの株式を保有するには、同社がエンタープライズソフトウェア事業であると同時に、ビットコイン保有資産をレバレッジをかけた形で活用する企業であるという二重のアイデンティティを信じ、かつ、報告される業績の極めて高い変動性を受け入れる必要があります。 直近の四半期決算は、そのトレードオフを浮き彫りにしています。売上高は小幅な伸びにとどまる一方で、82億2,000万米ドルの純損失を計上し、さらに重要な点として、「決して売却しない」という方針から、流動性を確保し、12％の優先配当を賄い、割引価格でのSTRCおよび普通株の自社株買いを行うためにビットコインを現金化する方向へ、明確な転換が見られました。 短期的には、主要な好材料はソフトウェア受注の漸増というよりも、市場がこの新たな「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」と、同社の40億米ドルの現金バッファーをどれほど確信を持って評価するかにある。 その反面、損失を伴うビットコイン売却の継続と株価の急落は、バランスシートの耐性、資本構成の複雑さ、そしてビットコインに関するストーリーに対する投資家の信頼という、中心的なリスクをさらに際立たせている。

とはいえ、債務履行のためにビットコイン売却に大きく依存している点は、投資家が注視すべき点である。 当社の最近の評価レポートからの知見は、市場におけるStrategy株の過大評価の可能性を示唆している。

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