マイクロソフト(MSFT)はAIとクラウドで躍進した後でもまだ適正価格か？

• 市場の重鎮として長い間君臨してきたマイクロソフトの株価がまだ適正かどうか疑問に思っている方は、現在の株価評価をよく見てみると、ポートフォリオにどのように組み入れるかを決めるのに役立つだろう。
• 株価の直近終値は408.96米ドルで、過去7日間のリターンは2.6%、過去30日間のリターンは1.9%、年初来リターンは13.5%の下落、過去1年間のリターンは8.4%である。3年リターンは64.9%、5年リターンは81.5%である。
• マイクロソフトをめぐる最近のヘッドラインは、大規模な技術トレンドにおける同社の役割と、現在進行中の製品展開に焦点を当てており、投資家にとって同社は常に注目の的となっている。このような背景は、市場が成長性とリスクのバランスを継続的に再評価する中、株価が動き続けている理由の一助となっている。
• 当社の評価では、マイクロソフトのバリュエーションスコアは6点満点中5点で、各点は株価が割安に見える分野を反映している。次に、様々なバリュエーション手法がどのようにこのような見方を導き出すかを見てから、この数字が本当に意味することをより幅広く考える方法を紹介する。

マイクロソフトの昨年1年間のリターンは8.4%だった。これが他のソフトウェア業界と比較してどうなのか見てみましょう。

アプローチ1：マイクロソフトの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCF（Discounted Cash Flow）モデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを現在のドル建て価値に割り戻すことで、企業の価値を推定するものである。

マイクロソフトの場合、ここで使用されるモデルは、2ステージのフリーキャッシュフローから株式へのアプローチである。同社の直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約937億ドルです。アナリストは、2030年までのフリー・キャッシュ・フローを明示的に予測し、シンプリー・ウォール・ストリートは10年後の見通しを作成するためにさらに外挿します。2035年までに、このモデルは2,645億ドルの予測フリー・キャッシュ・フローを使用しており、将来の各年は今日の価値を反映するために$で割り戻されている。

これらの割引キャッシュフローを足し合わせると、最近の株価408.96米ドルに対し、一株当たり445.92米ドルの本源的価値が推定される。これは、マイクロソフトがこのDCF推定値に対して約8.3%のディスカウントで取引されていることを意味し、深い価値状況というよりむしろ小さなギャップである。

DCFは、マイクロソフトがキャッシュフロー予測に近い価格で取引されていることを示唆しており、あなたの側にはわずかなマージンがある。

結果妥当

割引キャッシュフロー（DCF）によると、マイクロソフトは公正に評価されている。あなたのウォッチリストや ポートフォリオで価値を追跡し、いつ行動を起こすべきかを警告しましょう。

マイクロソフトの公正価値の算出方法の詳細については、会社レポートの評価セクションをご覧ください。

アプローチ2：マイクロソフトの株価と収益

マイクロソフトのような収益性の高い企業にとって、PER は、現在事業が生み出している利益と株式に対して支払っている金額を関連付ける有用な方法です。投資家は通常、より力強い成長を期待したり、より低いリスクを見込んだりする場合にはより高いPERを受け入れ、より低い成長を期待したり、より高いリスクを見込んだりする場合にはより低いPERを受け入れる。

マイクロソフトの現在のPERは25.5倍。これは、同業他社平均の28.7倍を下回り、ソフトウェア業界平均の27.0倍も下回っている。こうした単純な比較では、マイクロソフトの株価は同業他社の株価より若干割安に見える。

また、Simply Wall Stは、マイクロソフトの収益成長プロファイル、業界、利益率、時価総額、主要リスクなどの要因を考慮した後の予想PER水準である「フェア・レシオ」も算出している。このフェア・レシオは45.2倍で、現在の25.5倍よりかなり高い。このフェア・レシオは、マイクロソフト固有の特徴に合わせたものであるため、すべての企業を同じように扱う基本的な同業他社比較や業界比較よりも有益である。

結果UNDERVALUED

PERは一つの物語を語るが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？経営者ではなく、レガシー（遺産）への投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業19社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：マイクロソフトの物語を選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。これは、公正価値や将来の収益、利益、マージンの仮定など、あなたが気にする数字に直接リンクされた、企業についてのあなたの物語です。

シンプリー・ウォールストリートでは、ナラティブはマイクロソフト・コミュニティのページにあり、企業のストーリー、例えばAI、クラウド、ゲームなどをどのように展開するか、財務予測、そして今日の株価と比較できるフェアバリューの見積もりにつなげ、マイクロソフトが魅力的な価格であると見るか、十分に評価されていると見るか、それとも割高であると見るかを判断するためのアクセスしやすい方法を提供します。

ニュースや業績などの新しい情報が追加されると、プラットフォーム上のナラティブはリフレッシュされるため、あなたの見解は固定されたままではありません。ストーリーの変化がフェアバリューや望ましい行動にどのように影響するかをリアルタイムで確認することができます。

マイクロソフトの場合、ある投資家はより高い収益成長と利益率に基づき、フェアバリューを600米ドル前後と楽観的なシナリオを構築するかもしれないし、別の投資家はより慎重な仮定を用い、335米ドル近くに到達するかもしれない。両方の視点を併せ持つことで、行動する前に自分の見方がどこに位置するかを判断することができる。

しかし、マイクロソフトについては、2つの代表的なマイクロソフト・シナリオのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

同じ事実が、株価の価値と今後のリターンの原動力となる可能性について、まったく異なる結論を支持する可能性を示している。

マイクロソフトの強気ケース

公正価値一株当たり420.00米ドル

直近終値との価格差：フェアバリューに対して約 2.6%のディスカウント

収益成長率の前提78.32%減

• AI、OpenAI、Copilotをめぐる熱狂が、PC、ゲーム、従業員の士気といった中核分野の圧力を覆い隠していると主張。
• AIデータセンターへの多額の支出とOpenAIのパートナーシップを、財務および競争リスクの潜在的要因として強調。
• 製品の決定や社内の緊張がマイクロソフトの優位性を弱め、大規模な投資からの見返りを減らす可能性を示唆。

マイクロソフトのベアケース

公正価値一株当たり333.48米ドル

インプライド・プライシング・ギャップ対直近終値：フェアバリューに対して約 22.7％のプレミアム

収益成長率前提：9.5

• マイクロソフトはAI、Azure、生産性スイートを活用した強力なビジネスで、将来の収益とマージンをサポートすると見ている。
• Teams、LinkedIn、Azureのような主要製品が、生産性やテーラーメイドのAIソリューションに対するビジネス需要から恩恵を受けると予想。
• 規制、競争、クラウドの経済性、ユーザーエクスペリエンスに関するリスクを指摘しつつも、マイクロソフトはその規模とエコシステムを活用するのに有利な立場にあるとしている。

これらを並べて読むことで、数字を調整したり次のステップに進む前に、どちらのストーリーがあなた自身のマイクロソフトに対する見方に近いかを判断することができる。

プレビューを越えて、他の投資家がマイクロソフトの前提、公正価値、リスクの間の点をどのように結んでいるかを見たい場合は、数字がどのように市場を形成するストーリーになるのか興味がありますか？Community Narrativesをご覧ください。

マイクロソフトのストーリーにはまだ続きがあるとお考えですか？マイクロソフトのストーリーにはまだ続きがあると思いますか？

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