マイクロソフトはAI投資を推進し、株価を引き下げた後もまだ上昇余地があるのか？

• マイクロソフトがここ数年好調に推移しているにもかかわらず、まだ検討する価値があるのか、それとも潜在的な上昇のほとんどはすでに織り込み済みなのか、迷っているのなら、この記事を読んでいただきたい。
• 株価は3年で100.2％、5年で128.1％上昇し、長期的には好調な実績があるにもかかわらず、株価は最近冷え込んでおり、先週1週間で1.0％、先月1ヶ月で6.2％下落している。それでも年初来では14.3％、1年前と比べると7.8％の上昇だ。
• 最近のヘッドラインでは、マイクロソフトがAIインフラとクラウドパートナーシップへの投資を拡大し、企業向けソフトウェア需要の次の波の中心に位置しているというシナリオが強化されている。その一方で、買収や提携に対する規制当局の監視が続いており、最近の株価変動の一因となっている。
• 当社のフレームワークでは、同社の株価は現在6段階中4段階に評価されており、数年にわたる株価上昇の後でも、いくつかの指標で割安に評価されていることを示唆している。次に、様々なバリュエーション・アプローチが現在のマイクロソフトについて何を示しているのかを明らかにし、記事の後半では、通常の比率を超えた、よりニュアンスの異なるマイクロソフトの価値についての考え方を探る。

マイクロソフトの昨年1年間のリターンは7.8%だった。ソフトウェア業界の他の企業との比較を見てみましょう。

アプローチ1：マイクロソフトの割引キャッシュフロー（DCF）分析

割引キャッシュフローモデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを現在価値に割り引くことで、企業の価値を推定するものです。マイクロソフトの場合、この2段階のフリーキャッシュフロー対株式モデルは、直近12ヶ月のフリーキャッシュフロー約894億ドルから始まり、今後数年間のアナリスト予測を使用し、シンプリー・ウォールストリートはさらに先の成長を外挿します。

このフレームワークでは、マイクロソフトのフリーキャッシュフローは、2035年までに約3698億ドルに増加し、2030年までに約2062億ドルといった中間的な予測になると予測されています。これらの将来のキャッシュフローは、リスクと貨幣の時間的価値を反映して、現在価値に割り戻される。

すべてをまとめると、このモデルは1株当たり約602.49ドルの推定本源的価値に到達し、株価が公正価値に対して約20.6％のディスカウントで取引されていることを意味する。これに基づき、DCFはマイクロソフトの現在の株価が安全マージンを十分に残していることを示唆している。

結果割安

DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析によると、マイクロソフトは20.6%割安である。あなたのウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、キャッシュフローに基づく908の割安株を発見してください。

マイクロソフトのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: マイクロソフトの価格対収益

マイクロソフトのような確立された収益事業の場合、株価収益率は、投資家が現在支払う金額と企業の現在の収益力を直接結びつけるため、バリュエーションについて考える最も直感的な方法であることが多い。

簡単に言えば、期待される成長率が高いほど、また認識されるリスクが低いほど、一般的にPEレシオは高く、あるいはより寛大に正当化され、一方、成長率が低いほど、あるいは不確実性が高いほど、通常、低い倍率が正当化される。マイクロソフトは現在、約33.9倍の利益で取引されており、ソフトウェア業界平均の約32.9倍をわずかに上回り、同業他社平均の約32.5倍に近い。

Simply Wall Stのフェア・レシオ・フレームワークは、マイクロソフトの収益成長見通し、収益性、企業規模、業界、リスクプロファイルを考慮した上で、マイクロソフトがどの程度のPE倍率で取引されるべきかを推定することで、こうした単純な比較よりも一歩踏み込んだものです。マイクロソフトの場合、このフェア・レシオは約52.7倍と算出され、ファンダメンタルズと比較すると、現在の33.9倍の倍率はむしろ保守的に見えることを示唆している。

このことから、マイクロソフトのフェア・レシオは、同業他社に比べ て小幅割高に見えるとしても、割安に見える。

結果割安

PEレシオは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？インサイダーが爆発的成長に大きく賭けている1444社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：マイクロソフトの物語を選ぼう

ナラティブとは、マイクロソフトの将来についてあなたが信じていることを一連の予測につなげ、最終的に今日の価格と比較できるフェアバリューにつなげることで、マイクロソフトに対するあなたの見方を明確なストーリーに変えることができるシンプルなフレームワークです。

ナラティブとは、数字の背後にあるあなたのストーリーであり、収益成長、マージン、リスクについてあなたが予想することを明示するものです。このプラットフォームは、それを財務予測とフェアバリューの見積もりに変換し、そのすべてを、すでに何百万人もの投資家が利用しているSimply Wall St Communityページ内で行います。

ナラティブはプラットフォーム上に存在するため、新しい情報が入ると動的に更新されます。業績、ニュース、ガイダンスによってマイクロソフトの見通しが変更されると、それがフェアバリューにどのように影響するか、また現在の株価とのギャップが買い、ホールド、売りのいずれを示唆しているかを即座に確認することができます。

例えば、コミュニティにおけるマイクロソフトの保守的な見方では、AIへの多額の支出、成長の鈍化、360ドル付近のフェアバリューが想定される。より楽観的な見方では、クラウドとAIの持続的な2桁成長を織り込み、フェアバリューを625ドル近くに設定することができる。

しかし、マイクロソフトについては、2つの代表的なマイクロソフト・シナリオのプレビューをご覧いただくことで、簡単にご理解いただけるでしょう：

マイクロソフトのブルケース

フェアバリュー：625.41ドル

現在価格に対する割安感：23.6

収益成長率の前提15.28%

• 加速するAIとクラウドの統合に加え、サブスクリプション・モデルが持続的な高収益成長と予測可能な収益の原動力となると考える。
• AIの設備投資は増加するものの、Azure、セキュリティ、バックログの拡大がフリーキャッシュフローの増加と利益率の若干の改善をサポートすると予想。
• マイクロソフトが2桁の増収増益を維持できるというアナリストのコンセンサスとほぼ一致しており、一部の投資家はプレミアム倍率を正当化し、600ドル台前半まで上昇する可能性があると見ている。

マイクロソフトのベアケース

フェアバリュー：420.00ドル

現在価格に対するインプライド・オーバーバリュエーション：14.0

売上高成長率の前提：-0.78

• PC市場の縮小、Xboxハードウェアの弱体化、Windowsユーザーエクスペリエンスの悪化といった逆風を受け、AIの誇大広告がバリュエーションを押し上げすぎていると主張。
• AIモデルがコモディティ化し、価格決定力が低下すれば、巨額のAIデータセンター設備投資がマイクロソフトの伝統的なソフトウェアのようなマージンを侵食する可能性があると警告。
• AIがOfficeの1シートあたりの収益をカニバリゼーションする可能性があり、消費者と開発者の親和性が弱まることで、最終的にAzureと企業の優位性が損なわれる可能性があるという構造的リスクを強調。

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