デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、マイクロソフト・コーポレーション（NASDAQ:MSFT）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
マイクロソフトの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年6月時点のマイクロソフトの負債は516億米ドルで、1年前の472億米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する755億米ドルの現金があり、純現金は239億米ドルとなる。
マイクロソフトの負債
直近の貸借対照表から、マイクロソフトには1年以内に返済期限が到来する1,253億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する1,184億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社には755億米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する674億米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1,007億米ドル上回っている。
公開されているマイクロソフト株は総額3.10兆米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。 注目すべき負債があるにもかかわらず、マイクロソフトはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、マイクロソフトは昨年、EBITを23％成長させた。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、マイクロソフトが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 マイクロソフトの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、マイクロソフトは、EBITの71%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
投資家がマイクロソフトの負債を懸念するのは理解できるが、239億米ドルのネット・キャッシュがあるという事実には安心できる。 また、昨年のEBITの前年比23%増という成長率も好感が持てる。 では、マイクロソフトの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 マイクロソフトの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.