マイクロソフト（MSFT）を再評価する時が来たか？

• マイクロソフトがまだ魅力的な価格なのか、それともすでに十分に評価されているのか、疑問に思っている投資家のために、この記事では、ご自身で評価額を評価できるように、数字について説明します。
• マイクロソフト株は、7日間で1.3%の上昇、30日間で8.6%の下落、年初来で20.9%の下落、過去1年間で3.4%の下落を経て、最終的に374.33米ドルで引けた。
• マイクロソフトをめぐる最近のヘッドラインは、ソフトウェアとテクノロジー全般におけるマイクロソフトのポジションに焦点を当て続けており、マイクロソフトが市場でどのように評価されているかに注目している。このようなストーリーは、投資家がバリュエーションについて考える際にしばしば背景として使用する、より広範なセクターのテーマの中で株価の動きを組み立てている。
• マイクロソフトのバリュエーション・チェックは、現在6点満点中5点である。本記事の残りの部分では、この数字の背景にある主要なバリュエーション・アプローチについて説明し、最後に、より包括的な方法で株価の価値を考えるのに役立つフレームワークを紹介する。

マイクロソフトの昨年1年間のリターンは-3.4%だった。ソフトウェア業界の他の企業との比較を見てみましょう。

アプローチ1：マイクロソフトの割引キャッシュフロー（DCF）分析

割引キャッシュフローモデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを必要収益率を用いて今日まで割り引くことで、企業の価値を推定するものです。これは基本的に、マイクロソフトの将来のキャッシュ創出が、今日のドルにおいてどの程度の価値があるかを問うものである。

マイクロソフトの場合、ここで使用されるモデルは、キャッシュフロー予測に基づく2ステージのフリーキャッシュフロー・トゥ・エクイティ・アプローチである。直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約937億ドルです。Simply Wall Stのアナリスト予想と外挿予測によると、フリーキャッシュフローは2030年に約1,648億ドルに達し、2026年から2030年までの中間年は現在価値に割り戻されます。

これらの割引予測を総合すると、1株当たりの本源的価値は約452.80米ドルになると推定される。直近の株価374.33米ドルと比較すると、このフレームワークでは、マイクロソフトがこのDCF推定値に対して約17.3％のディスカウントで取引されていることを示唆しており、この特定のモデルでは株価が過小評価されていることを示している。

結果割安

割引キャッシュフロー（DCF）分析では、マイクロソフトは17.3%割安である。あなたのウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、64銘柄以上の優良割安株をご覧ください。

マイクロソフトのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: マイクロソフトの株価と利益の比較

マイクロソフトのような高収益企業にとって、PERは現在の利益1ドルに対して支払う金額をチェックする一般的な方法です。PERは株価と収益を直接結びつけるもので、多くの投資家が価値を計る際のシンプルなベンチマークとして利用している。

何をもって「正常」または「公正」なPERとするかは、収益がどの程度のスピードで成長すると予想されるか、またその収益がどの程度のリスクを伴うと思われるかによって決まる。高成長で低リスクであれば高いPERが正当化され、低成長で高リスクであれば低いPERが正当化される。

マイクロソフトの現在のPERは23.31倍。これはソフトウェア業界平均の28.53倍を下回り、同業他社平均の28.12倍も下回っている。また、Simply Wall Stはマイクロソフトの「フェア・レシオ」を41.14倍と独自に算出している。この指標は、利益成長率、利益率、業界、時価総額、企業固有のリスクなどの要素を用いて適切なPERを推定するものである。このため、同業他社や業界の平均値だけよりも広範な基準となっている。

フェア・レシオ41.14倍と実際のPER23.31倍を比較すると、この倍率ベースのアプローチではマイクロソフトが過小評価されていることがわかる。

結果割安

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業19社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：マイクロソフトの物語を選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。これは、マイクロソフトのビジネスに対するあなたの見方を、将来の収益、利益、マージン、公正価値の見積もりといった具体的な数字に結びつけ、それを今日の株価と比較するシンプルな方法です。

ナラティブとは、基本的に、パラグラフの代わりに数字と仮定で書かれた、会社についてのあなたのストーリーです。シンプリー・ウォールストリートでは、数百万人の投資家がゼロから完全なモデルを構築することなく、独自の予測とフェアバリューを設定できるコミュニティ・ページに掲載されています。

各ナラティブは、マイクロソフトのビジネス・ドライバーに関するあなたの見解、それらの見解を反映した財務予測、そしてインプライド・フェア・バリューの3つをリンクしています。こうすることで、現在の市場価格に対して株価が割高に見えるか割安に見えるかを、あなたのストーリーが示唆しているかどうかをすぐに確認することができます。

ナラティブは、決算や重大ニュースなど新しい情報が入ると自動的に更新されるため、静的なスプレッドシートに固定されることはありません。公正価値と主要な前提条件はリアルタイムで更新され、コア・ストーリーは変更しない限りそのまま維持されます。

今日のマイクロソフトを見ると、ある投資家は慎重な経済価値レンズから一株当たり約330～360米ドルのフェアバリューを使ってナラティブを構築するかもしれないし、別の投資家はより楽観的なAIとクラウドの仮定に基づいて600米ドル近くのフェアバリューを使うかもしれない。これらを並べて見ることで、どちらのストーリーに説得力を感じ、実際の株価と比較してどうなのかを判断することができる。

しかし、マイクロソフトについては、2つの代表的なマイクロソフトのシナリオのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるだろう：

まずは、現在の価格設定を警告のサインではなく、チャンスと見る強気な見方です。

マイクロソフトの強気ケース

フェアバリュー予想一株当たり395.00米ドル

直近終値に対する割安感：約5.2

収益成長率の前提10.63%

• 著者は、投資家が四半期ごとの設備投資に固執する一方で、マイクロソフトの純利益、フリーキャッシュフロー、ネットキャッシュバランスシートのポジションの規模を見落としていると主張している。
• また、Azure、Microsoft 365、OpenAIのパートナーシップは、米国、EU、英国における規制リスクは現実的だが管理可能であることを認めつつも、共に機能する強力な強みであると強調している。
• マイクロソフトは質の高いビジネスであり、株価が著者の本源的価値レンジに対して十分な安全マージンを提供しているかどうかが重要な問題であるとの見方だ。

そのバランスをとるため、より慎重な見方として、マイクロソフトの事業は好ましいが、株価はすでにプレミアムを内包していると論じている。

マイクロソフト・ベアケース

フェアバリュー予想1株当たり333.48米ドル

直近終値に対する割高感：約12.2

売上高成長率前提：9.5

• 筆者は、マイクロソフトがAI、Azure、生産性ソフトウェア、ゲーム、ヘルスケアの各分野で成長すると予想しているが、投資家はこれらの分野からのキャッシュフローを先取りしている可能性があると見ている。
• AIと自社株買いによる堅調な収益と利益率の拡大を想定する一方で、クラウド市場規模の限界、Microsoft 365に対する競争圧力、独占禁止法上の監視の可能性についても言及している。
• 結論としては、マイクロソフトは魅力的な長期的ドライバーを持つ強力な企業かもしれないが、株価はすでにその多くを反映しており、著者のフェアバリュー予想を上回っている可能性があるということだ。

要約にとどまらず、詳細な予測やバリュエーション・ロジックなど、これらのストーリーの背後にある完全な仮定をご覧になりたい方は、マイクロソフトに関するコミュニティの意見をご覧ください。

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