マイクロソフト(MSFT)は月19.6%の急騰とAIプッシュ後も魅力的か？

• 一株あたり約429米ドルのマイクロソフトがまだ妥当な取引なのか、それとも割高に見え始めているのか、疑問に思っている人は多いだろう。この記事では、株主として、あるいは潜在的な買い手として、重要な数字について説明する。
• 過去1ヶ月の株価リターンは19.6%。7日間のリターンは0.8％の下落で、1年間のリターンは9.4％にとどまっている。これは当然、将来の上昇率と、現在織り込まれているリスクの大きさについて疑問を投げかけるものだ。
• 最近のヘッドラインは、マイクロソフトが人工知能への取り組みを続けていることに注目しており、これには大手AI開発企業との提携や、多くの大企業の中核クラウドプロバイダーとしての役割も含まれている。また、生産性ソフトウェア、ゲーム、サイバーセキュリティにおける同社の地位にも注目が集まっており、これらすべてが株価の背景にある事業について投資家がどのように考えるかを形成している。
• 以下では、様々なバリュエーション手法を比較し、それが現在の株価にどのような影響を及ぼしているのかを確認し、最後にこれらのモデルをより明確な価値観に結びつける実践的な方法を紹介する。

マイクロソフトの昨年1年間のリターンは9.4%だった。ソフトウェア業界の他の企業との比較を見てみましょう。

アプローチ1：マイクロソフトの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCF（Discounted Cash Flow）モデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを必要リターンを用いて現在の価値に割り戻すことで、企業の価値を推定するものである。これは本質的に、将来のドルが今あなたの手の中でどれだけの価値があるかを問うものである。

マイクロソフトの場合、使用されるモデルは2ステージのフリーキャッシュフローから株式へのアプローチで、直近12ヶ月のフリーキャッシュフロー約937億ドルから始まります。アナリストは数年にわたりフリー・キャッシュ・フローの予測を提供しており、Simply Wall Stは独自の外挿でそれらを拡張している。これらの予測では、2030年のフリー・キャッ シュ・フローは1,743億ドルと推定され、現在の価値に割引くと 1,157億ドルとなる。2035年以降のフリー・キャッシュフローも同じ方法で割り引かれている。

これらの割引キャッシュフローをすべて足し合わせると、1株当たり約530ドルの本源的価値が推定される。最近の株価約429ドルと比較すると、DCFの出力は、マイクロソフトがこれらの仮定で約19.0％過小評価されていることを示唆している。

結果割安

DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析によると、マイクロソフトは19.0%割安である。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに53銘柄の優良割安株をご覧ください。

マイクロソフトのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: マイクロソフトの株価と利益の比較

マイクロソフトのような高収益企業にとって、PER は、そのビジネスが既に生み出している収益と直接的に支払う金額をリンクさせるため、価値について考えるのに有用な方法です。一般的に、期待される成長率が高く、認識されるリスクが低ければ、高いPERが正当化され、成長率が低く、リスクが高ければ、通常、より低く、より保守的な倍率が求められる。

マイクロソフトの現在のPERは約26.7倍。これは同業他社平均の30.9倍を下回り、ソフトウェア業界平均の29.4倍も下回っている。単純に比較すると、同じセクターの多くの類似企業よりも低い倍率を支払っていることになる。

Simply Wall Stのフェア・レシオはさらに一歩進んでいる。これは、マイクロソフトの収益成長プロファイル、業界、利益率、時価総額、リスク要因を考慮した上で、マイクロソフトのPERがどの程度になるかを独自に推定したものです。マイクロソフトに合わせたものであるため、基本的な同業他社比較や業界比較よりも有益な情報を提供することを目的としている。マイクロソフトの場合、フェア・レシオは42.0倍で、現在のPER26.7倍より高く、株価がこのモデルによるフェア・バリューの推定値を下回って取引されている可能性を示唆している。

結果UNDERVALUED

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業18社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：マイクロソフトの物語を選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。マイクロソフトのビジネスに対するあなたの見方を、収益、利益、マージン、フェアバリューの具体的な予測にリンクさせ、そのフェアバリューを今日の株価と比較することで、株価が割高か妥当かを判断するのです。

Simply Wall Stのコミュニティ・ページでは、Narrativesは使いやすく、新しいニュースや業績が発表されると自動的に更新されます。これは、何かが変わるたびにモデルを作り直すことなく、あなたの評価ビューが新鮮な情報と同期していることを意味する。

マイクロソフトの場合、ある投資家は、1株当たり約600米ドルのようなコミュニティーの高い予想に近いフェアバリューを使い、非常に力強いAI主導の成長を軸にナラティブを構築するかもしれない。別の投資家は、AIの設備投資リスクとマージンプレッシャーを重視し、下限の336米ドル近辺に落ち着くかもしれない。両者とも、前提条件が異なるだけで、同じ構造を使っている。

一方、マイクロソフトについては、2つの代表的なマイクロソフト・シナリオのプレビューをご覧いただくことで、簡単にご理解いただけるだろう：

どちらもAI、クラウド、マージンに関する詳細な仮定に基づいて構築されているが、公正な価格とはどのようなものなのかについて、両者はまったく異なる見解を示している。両者ともAI、クラウド、マージンに関する詳細な仮定を基に構築されているが、公正な価格とはどのようなものかについては全く異なる見解を示している。

マイクロソフトの強気ケース

公正価値：1株当たり579.57米ドル

インプライド・プライシング・ギャップ: 直近終値429.25米ドルを約25.9%下回る。

収益成長の前提年率15.88

• マイクロソフトは、Azure、Copilot、Dynamics、GitHub、FabricにAIツールを重ねることで、ユーザー1人当たりの利用率と収益を高めており、AIとクラウドインフラストラクチャの長期的なリーダーであると見ている。
• 3,680億米ドルの契約済みバックログに支えられたエンタープライズ・クラウドとセキュリティに対する旺盛な需要を想定し、AIとデータセンターへの多額の支出にもかかわらず、マージンの圧縮は小幅にとどまる。
• アナリスト・コンセンサスによるフェアバリューは約580米ドル、将来のPERは約29.9倍とする一方、高額な設備投資、大規模なAIワークロードへの顧客集中、納品が滞った場合のマージン圧迫の可能性などのリスクを強調。

マイクロソフトのベアケース

フェアバリュー1株当たり333.48米ドル

インプライド・プライシング・ギャップ：直近終値429.25米ドルのフェアバリューを約28.7%上回る。

収益成長率の前提：年率9.5

• マイクロソフトがOffice、Teams、LinkedIn、Azureで強力なポジションを持っていることは認めるが、実現に時間がかかるAIやクラウドのキャッシュフローに対して、市場が早めの支払いを行っている可能性があると主張。
• 爆発的ではなく着実な収益成長、38%に上昇する利益率、継続的な自社株買いを軸にケースを構築する一方、より抑制的な成長とPERを想定しているため、フェアバリューは低めに設定。
• また、独占禁止法の監視強化、生産性とコラボレーション・ツールの競争、クラウド成長の限界、すでに大きな利益基盤からさらに収益を拡大するという課題など、現実的なリスクについても言及している。

18のコミュニティ・シナリオのうち、10が割安、8が割高のレンジにある。重要なのは、AIの投資回収、クラウドの成長、マージンについて、どの仮定が自分の考えに近いか、そして今日の株価がそのストーリーに照らして十分な安心感を与えるかどうかである。

これらの結果が長期的な成長、リスク、バリュエーションにどのように結びついているかを見るには、Simply Wall Stでマイクロソフトのコミュニティ・ナラティブの全範囲をチェックしよう。

マイクロソフトのストーリーにはまだ続きがあると思いますか？私たちのコミュニティーにアクセスして、他の人々の意見をご覧ください！

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