2025年、AIとクラウドで急拡大するマイクロソフトを検討するのは遅すぎるか？

• マイクロソフトが今の水準でも賢い買い方なのか、それとももう簡単に儲かってしまったのか、迷っているのはあなただけではない。
• 先週は1.8％、先月は2.7％の小幅反落にもかかわらず、株価は年初来で15.4％上昇し、3年間で101.6％、5年間で136.1％のリターンを達成している。
• マイクロソフトをめぐる最近のヘッドラインは、ウィンドウズとオフィスにわたるコパイロットの統合の深化、大手企業とのAzureパートナーシップを通じて継続するクラウドのプレゼンスなど、AIエコシステムの拡大に焦点を当てている。このようなテーマは、短期的なセンチメントが動き回っても、マイクロソフトが長期的なデジタルトランスフォーメーションの中心にいるという物語を強めている。
• 当社のバリュエーション・フレームワークでは、マイクロソフトのバリュースコアは4/6であり、6つの主要なチェック項目のうち4項目で割安に評価されている。この記事では、様々なバリュエーション・アプローチでその意味を解き明かし、最後にマイクロソフトの総合的な価値について考えるもう1つの方法を紹介する。

マイクロソフトは昨年9.7％のリターンを達成した。ソフトウェア業界の他の企業との比較を見てみよう。

アプローチ1：マイクロソフトの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCFモデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを現在価値に割り引くことで、企業の価値を推定するものです。マイクロソフトの場合、モデルは直近12ヶ月のフリーキャッシュフロー約894億ドルから始まり、2ステージのフリーキャッシュフロー対株式アプローチを適用します。

アナリストは、マイクロソフトのフリー・キャッシュ・フローは今後数年間で力強く増加し、長期予測では2030年までに約2062億ドルのフリー・キャッシュ・フローになると見ている。2026年から2035年、そしてそれ以降のこれらの将来キャッシュフローはすべて、リスクと貨幣の時間的価値を反映するために必要収益率を用いて現在価値に割り戻される。

これに基づき、DCFモデルは1株当たり約599.56ドルの本源的価値を見積もった。つまり、株価はこの公正価値見積もりに対して約19.4％のディスカウントで取引されていることになり、これは市場がマイクロソフトの予想キャッシュ生成を十分に織り込んでいない可能性を示している。

結果割安ではない

当社の割引キャッシュフロー（DCF）分析では、マイクロソフトは19.4%過小評価されている。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、キャッシュフローに基づく908銘柄の割安銘柄をご覧ください。

マイクロソフトのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: マイクロソフトの株価と利益の比較

マイクロソフトのような収益性の高い成熟した事業の場合、株価収益率（PE）は、投資家が現在の利益1ドルに対していくら支払う意思があるかを測る有用な方法です。一般的に、成長が速く、リスクが低いと判断されればPEは高くなり、成長が遅く、不確実性が高ければ低いほど保守的な倍率になる。

マイクロソフトは現在、約34.23倍のPEで取引されているが、これは広範なソフトウェア業界平均の約31.54倍を上回り、同業他社平均の約36.71倍を下回っている。こうした大まかな比較にとどまらず、Simply Wall Stは独自のフェア・レシオを用いて、マイクロソフトの収益成長見通し、収益性、規模、業界、リスクプロファイルを考慮した上で、マイクロソフトのPEがどの程度になるべきかを推定している。マイクロソフトのフェア・レシオは52.72倍で、このモデルは、投資家が現在の市場価格よりはるかに高い倍率を支払うことが合理的であることを示唆している。

フェア・レシオは一般的な比較対象ではなく、マイクロソフト固有のファンダメンタルズに合わせているため、より微妙なバリュエーション・アンカーを提供し、現在のPEがこの水準を大きく下回っていることは、株価が利益倍率ベースで過小評価されている可能性があることを示している。

結果割安

PEレシオは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？インサイダーが爆発的成長に大きく賭けている1452社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：マイクロソフトの物語を選ぼう

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。将来の収益、利益、マージンに対するあなたの見方を具体的な予測やフェアバリューの見積もりへとつなげるシンプルなストーリーです。これらのナラティブは、Simply Wall Stのコミュニティページで使いやすいツールとして公開されており、何百万人もの投資家がそれぞれの視点を共有し、各ナラティブのフェアバリューを今日の市場価格と比較することで、売買のタイミングを判断するのに役立ちます。このプラットフォームは、新しいニュースや業績が発表されると、それらの評価を自動的に更新し続ける。あるマイクロソフトのNarrativeは、同社をAI、PC、ゲームの逆風に直面する雨漏りのドレッドノートと見なし、フェアバリューを約360ドルに近づけるかもしれない。別の見方をすれば、AIとクラウドのリーダーとして高い利益率で成長し、フェアバリューは625ドル近くになる。あなたの仕事は、あなたの信念とリスク許容度に最もマッチするストーリーを選択し、そのストーリーにおける価格とフェアバリューのギャップが説得力を持つようになったら行動することです。

しかし、マイクロソフトについては、2つの代表的なマイクロソフト・シナリオのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

マイクロソフト・ブル・ケース

このシナリオにおける公正価値：625.41ドル

直近終値に対する割安感：約22.8

予想収益成長率：約15.28

• マイクロソフトは、Azure、Copilot、セキュリティが高い利益率と経常的な成長を牽引する、AIとクラウドプラットフォームのリーダーである。
• 粘り強いサブスクリプションとバックログ主導モデルに支えられ、年間2桁の売上成長と利益率の緩やかな上昇を想定。
• AIとデータセンターの設備投資の増加、契約の集中、実行リスクは、フェアバリューに対して18%プラスのアップサイドのための管理可能なトレードオフと見ている。

マイクロソフトのベアケース

フェアバリュー：420.00ドル

直近終値に対するインプライド・オーバーバリュエーション：約15.0

予想収益成長率：約0.78

• AIへの熱意がPC、ゲーム、ウィンドウズ全体の構造的な逆風を覆い隠し、マイクロソフトは不確実なAIインフラ収益に対して過剰な支払いをしていると主張。
• OpenAIへの依存、Geminiやオープンソースモデルとの競争激化、AIがOfficeの1シートあたりの収益をカニバリゼーションするリスクを強調。
• Windowsのユーザーエクスペリエンスの悪化、社内のモラルの問題、資本集約的なデータセンターは、マイクロソフトの伝統的なソフトウェアライクな経済性を侵食する可能性があると警告している。

これらの対照的な「物語」を組み合わせることで、明確な評価範囲とリスクスペクトルを得ることができるため、マイクロソフトに次の一手を打つ前に、弾力性のあるAIのコンパウンダー・ストーリーに傾くか、それともリークするドレッドノート・ビューに傾くかを決めることができる。

マイクロソフトにはまだ続きがあると思いますか？当社のコミュニティで他の人々の意見をご覧ください！

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