マンハッタン・アソシエイツ・インク（NASDAQ:MANH）の株価収益率（PER）は53.6倍で、米国の企業の半数近くがPER17倍以下であり、PER10倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを送っている可能性がある。 とはいえ、PERの高騰に合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
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マンハッタン・アソシエイツは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が続くと多くの人が期待しているようで、PERが上がっている。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
マンハッタン・アソシエイツのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提があります。
昨年度の収益成長率を見直すと、同社は14％の価値ある増加を記録している。 これは、過去3年間の合計でEPSが91％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
展望に目を転じると、同社に注目している11人のアナリストの予測では、今後3年間は年率8.1％の成長が見込まれる。 市場は毎年10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
この点を考慮すると、マンハッタン・アソシエイツのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 大半の投資家は同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 PERが成長見通しに見合った水準まで低下すれば、こうした株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
キーポイント
株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
マンハッタン・アソシエイツのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていても、予想ほど高いPERには影響しないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化している場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
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