デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 インテュイット・インク(NASDAQ:INTU)が事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債がビジネスにとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Intuitの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年7月のIntuitの負債額は60億4,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、40億7,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約19億6,000万米ドルと少なくなっている。
インテュイットの負債
最新の貸借対照表データによると、Intuitの負債は1年以内に74億9,000万米ドル、それ以降に62億1,000万米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するために、同社には40億7,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する13億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計83億1,000万米ドルの負債がある。
インテュイットの時価総額が1,725億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。 しかし、いずれにせよ、インテュイットには実質的に純負債がないため、負債負担は重くないと言ってよいだろう！
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮に入れていることです。
Intuitの純負債はEBITDAのわずか0.44倍です。 また、EBITはなんと48.2倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方については、かなり寛容である。 もう一つの良い兆候は、インテュイットが12ヶ月間でEBITを23％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後インテュイットが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 過去3年間、インテュイットはEBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
Intuitの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 全体として、負債の負担が控えめであることから、インテュイットが悪いリスクを取っているとは思わない。 そのため、バランスシートに多少のレバレッジをかけることについては心配していない。 インテュイットに自信を持たせてくれるもう一つの要因は、インサイダーが株を買っているかどうかだろう。そのシグナルも意識しているなら、 このリンクをクリックすればすぐに分かる。
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