チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 アムドックス・リミテッド（NASDAQ:DOX）が負債を事業に活用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
アムドックスの負債額は？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、アムドックスの2024年12月の負債額は6億4,640万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、3億4,900万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約2億9,740万米ドルと少なくなっている。
アムドックスの負債について
最新の貸借対照表データによると、Amdocsの負債は1年以内に13億8,000万米ドル、それ以降に14億5,000万米ドルの返済期限が到来する。 一方、現金は3億4,900万米ドルで、1年以内に期限の到来する債権は9億9,090万米ドル相当である。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より、負債が合計で14億5,000万米ドル多い。
もちろん、アムドックスの時価総額は102億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
アムドックスでは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。1つ目は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、2つ目はEBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
アムドックスの純負債はEBITDAのわずか0.31倍である。 EBITDAは22.0倍で、支払利息を簡単にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 良いニュースは、アムドックスが12ヶ月間でEBITを6.3％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、アムドックスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アムドックスはEBITの81％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも好調である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。このことは、そうすることが望ましい場合、同社が負債を返済するのに有利に働く。
当社の見解
AmdocsがEBITで支払利息をカバーできることを実証したことは、まるで子犬のように私たちを喜ばせてくれる。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 ズームアウトしてみると、アムドックスは負債をかなり合理的に使っているようだ。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどれくらいのペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えています。今日、アムドックスの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができます。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.