投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、アムドックス・リミテッド（NASDAQ:DOX）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
アムドックスの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、アムドックスは2023年12月に6億4,580万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、現金は6億900万米ドルあり、純負債は4490万米ドルである。
アムドックスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、Amdocsには12ヶ月以内に返済期限が到来する14億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する14億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は6億900万米ドルで、1年以内に期限が到来する債権は10億3,000万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を12億4,000万米ドル上回っている。
アムドックスの時価総額が100億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 しかし、いずれにせよ、アムドックスには実質的に純負債がないため、重債務を抱えていないと言っていいだろう！
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
アムドックスの負債（現金控除後）は非常に少なく、EBITDAに対する負債比率は0.049、EBITは支払利息の61.6倍である。 実際、収益に比して負債負担は羽のように軽い。 幸いなことに、アムドックスは昨年EBITを8.1％伸ばしており、債務負担はさらに管理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後アムドックスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を調べます。 過去3年間、アムドックスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの84%に達し、予想以上に堅調だった。 このことは、債務返済が必要な場合に有利に働く。
当社の見解
Amdocsの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 大局的に見れば、アムドックスの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 長期的には、株価は一株当たり利益に追随する傾向があるため、アムドックスに興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.