先週、クリーンスパーク社（NASDAQ:CLSK）の株主を喜ばせるには、好調な業績は十分ではなかった。 我々はいくつかの分析を行い、彼らはいくつかの弱い根本的な要因を懸念している可能性があると考えています。
AIが医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であること。
CleanSparkの収益にズームイン
金融業界では、企業が報告された利益をフリー・キャッシュ・フロー（FCF）にどれだけうまく変換しているかを測定するために使用される重要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 平たく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。
つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示すので問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すので、間違いなく悪いことである。 というのも、いくつかの学術研究では、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸びなかったりする傾向があることが示唆されているからだ。
クリーンスパークの2025年6月までの1年間の発生比率は0.41である。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスである。 そして実際、同社はこの期間中、フリー・キャッシュ・フローをまったく生み出していない。 2億9,250万米ドルの利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュ・フローを見ると、昨年は5億7,100万米ドルを消費したことになる。 また、CleanSparkのフリー・キャッシュ・フローは昨年もマイナスであったため、株主が5億7,100万米ドルの流出に悩まされたとしても理解できる。 特筆すべきは、同社が新株を発行したため、既存株主が希薄化し、将来の利益に対する株主の取り分が減少したことである。
そのため、アナリストが将来の収益性をどのように予測しているのか気になるかもしれない。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。
一株当たりのリターンの可能性を理解するためには、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを考慮することが不可欠です。 CleanSparkは昨年、発行株式数を13％増やした。 つまり、利益はより多くの株式で分配されることになる。 一株当たり利益に気づかずに純利益を語ることは、大きな数字に気を取られ、一株当たりの価値を語る小さな数字を無視することになる。 このリンクをクリックして、CleanSparkの過去のEPS成長率をチェックしてください。
希薄化はCleanSparkの一株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えていますか？
たまたま、私たちはデータを持っていないので、会社が3年前にいくら儲けたか、あるいはいくら損したかを知りません。 また、過去12ヶ月だけに注目しても、1年前も赤字だったので、意味のある成長率はわからない。 しかし、数学はさておき、以前は不採算だった事業が好調になるのを見るのは常に良いことだ（希薄化が必要なければ利益はもっと上がっていただろうことは認めるが）。 つまり、希薄化は株主にとって少しインパクトがあったということだ。
長期的には、クリーンスパークの1株当たり利益が増加すれば、株価も上昇するはずだ。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が改善していると知っても、私たちははるかに興奮しないだろう。 一般の個人株主にとって、EPSは会社の利益の仮想的な「取り分」を確認するのに最適な指標である。
CleanSparkの利益パフォーマンスに関する当社の見解
結局のところ、CleanSparkは利益をキャッシュフローと一致させることができず、その希薄化により、株主の所有株式数は（株式を買い増さない限り）以前よりも減少した。 上記の理由から、CleanSparkの法定利益を一瞥しただけでは、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、CleanSparkには3つの警告サイン （うち2つは重大）がある。
この記事では、利益数字の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、我々は慎重になっている。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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